本手册一共71页，是我读过的券商报告里面分析国企改革最好的一篇，非常详细，非常实用！
请务必阅读正文之后的免责条款部分                                                         2 of 71

目  录

1.  写在前面：国企改革是 2014 年最重要的政策主题 ...........................................................................................4
2.  中国国企改革概览：历史脉络与方向选择 .........................................................................................................5
2.1.  国企改革是中国经济转型升级的关键 .....................................................................................................5
2.2.  国企改革分三步走 ....................................................................................................................................6
2.3.  市值管理对国企重要性明显提升 .............................................................................................................6
3.  国有企业资产管理：现状、问题与突破 .............................................................................................................8
3.1.  国有企业发展的演变过程（1949-2014） ...............................................................................................8
3.2.  改革三阶段（1993-2014） ..................................................................................................................... 11
3.3.  新一轮国企改革初露头角 .......................................................................................................................12
3.4.  2014 年国企改革的五大方向 ..................................................................................................................13
3.4.1.  国企的分类管理...........................................................................................................................13
3.4.2.  大力发展混合所有制经济 ...........................................................................................................15
3.4.3.  企业内部改革 ..............................................................................................................................15
3.4.4.  以管资本为主加强国有资产监管 ...............................................................................................18
3.4.5.  解决历史遗留问题 .......................................................................................................................19
4.  地方国企改革的新方向——混合所有制 ...........................................................................................................20
4.1.  发展混合所有制经济，提高国有企业的证券化率 ...............................................................................22
4.2.  完善国有资产管理体制，推进国有资本结构调整 ...............................................................................23
4.3.  明确国有企业功能定位，实施分类管理 ...............................................................................................24
4.4.  完善国有企业法人治理结构 ...................................................................................................................25
4.5.  改革管理层的用人选人机制 ...................................................................................................................26
4.6.  建立和完善长效激励约束机制 ...............................................................................................................27
5.  发达国家国企改革经验对比和借鉴 ...................................................................................................................29
5.1.  高度集权的管理模式 ..............................................................................................................................30
5.1.1.  日本 ..............................................................................................................................................30
5.2.  分权与集权结合的监管模式 ...................................................................................................................31
5.2.1.  英国 ..............................................................................................................................................31
5.2.2.  德国 ..............................................................................................................................................32
5.3.  分权管理的模式 ......................................................................................................................................33
5.3.1.  瑞典 ..............................................................................................................................................33
6.  国有企业改革典型案例和获益渠道 ...................................................................................................................36
6.1.  合肥三洋：民营资本介入 .......................................................................................................................36
6.2.  飞乐音响：混合所有制框架下的兼并收购 ...........................................................................................39
6.3.  淡马锡式国资国企管理模式的精髓：组织变革 ...................................................................................41
7.  对国企改革路径选择与操作的建议 ...................................................................................................................42
7.1.  对设立国有资本投资和运营公司的构想 ...............................................................................................42
7.1.1.  分类组建国有资本投资和运营公司 ...........................................................................................42
7.1.2.  采用分类管理的思想，实现国家控股和混合所有制的并行 ...................................................42
7.1.3.  以企业集团为主体实施国有资本投资和运营公司的改造 .......................................................42
7.1.4.  逐步实现政资分开和政企分开 ...................................................................................................42  

A 股策略专题
请务必阅读正文之后的免责条款部分                                                         3 of 71
7.1.5.  改革人事组织制度，逐步由党管干部向职业经理人制度转变 ...............................................42
7.2.  对推进现有企业实施混合所有制的路径选择、试点选择的意见和建议 ...........................................42
7.3.  改革可能遇到的障碍和问题 ...................................................................................................................43
7.4.  如何通过资本市场改善混合所有制企业的公司治理 ...........................................................................43
8.  把握国有企业改革形成的投资机会 ...................................................................................................................44
8.1.  国企改革在当前流动性环境下依然大有可为 .......................................................................................44
8.2.  国企改革的实质内容集中在三大方面 ...................................................................................................44
8.2.1.  混合所有制改革...........................................................................................................................44
8.2.2.  整体上市 ......................................................................................................................................44
8.2.3.  公司治理的改革...........................................................................................................................45
8.3.  本轮国企改革面临的障碍和我们的认识 ...............................................................................................46
8.3.1.  国有资产流失的问题 ...................................................................................................................46
8.3.2.  国企改革过程中的其他问题 .......................................................................................................46
8.4.  央企“四项改革”试点落地将加速国企改革进程，推动央企改革破局 ...............................................46
8.5.  央企试点落地，地方国企改革将以更快速度跟上 ...............................................................................47
9.  附录一：央企集团下属上市公司资源一览 .......................................................................................................49
10.  附录二：国企改革主题推荐公司情况一览 .......................................................................................................53