中银国际 104页 2008.08.30

目录
投资概要......................................................................................................... 3
中医药文化复兴时间成熟.......................................................................... 5
中医药文化复兴造就中药巨头............................................................... 19

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附录一、中医药文化危机形成原因分析.............................................. 84
附录二、中医药文化优势分析............................................................... 94
研究报告中所提及的有关上市公司.................................................... 102

投资概要

中医药文化复兴支撑中药行业长期发展
随着国家经济的发展，我国开始重视对文化的保护，而中医药文化是我国最有生命力的文化之一。虽然中医药面临一定的危机，但是由于中医药的独特优势，国家在中医药文化传承方面的政策扶持非常明确。07 年，中医坐堂的恢复、师徒传承的开展、新农合和社区医疗对中医的需求、中医中药中国行等的开展将推动中医药文化的复兴，国家还将陆续推出支持中医药发展的具体措施。中医药文化的复兴将支撑中药行业的长期发展，中药的需求将持续快速增长，同时人们健康意识的增强也将增大对中医中药的需求。
看好中药注射剂等剂型创新，看好纯植物类中药发展
当前，中药行业的创新主要是产品剂型的创新。中药注射剂由于集中了中药和化学药的很多特点，更符合现代社会的需求。随着质量标准的提升以及集中度的提高，我们看好中药注射剂等剂型的发展前景。由于药材资源特别是野生动物药材资源的逐步枯竭，配方全部以可种植再生的植物为药材的中药更能够长期可持续性地增长。
行业评级：非周期抗通胀，优于大市
由于药品需求的刚性，以及未来医改对医药行业的拉动作用，中药行业具有明显的非周期性和抗通胀性。虽然目前中药行业上市公司的整体估值并不占优势，但是由于行业增长的确定性和长期可持续性，我们仍然给予行业优于大市的投资评级。
选股标准：短期看营销，长期看品牌和产品资源
我们认为，由于产品存在较大的同质化现象，因此决定公司短期业绩增长的主要是公司的营销能力。同时，具有独特的产品或者创新剂型的公司的业绩有望保持较快的增长势头。