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       熊猫烟花:银湖网 已接入“生利宝”
       熊猫烟花（ 600599 ）熊猫烟花以5亿元加码的P2P 平台银湖网等。
       目前熊猫烟花在全力以赴做P2P的项目，会对未来负责，会对现有工作做好。由于未来烟花的业务未来没
      
       有办法展望，因此就会把重点都放在金融这上面来。熊猫烟花会全力以赴做金融和P2P，并且资源很大，
      
       情况比较好，大家可以期待。
              
              2.银湖网未来动态：
              
              年底或者年初，会有比较大的变化，会不断有关注银湖网的好政策，但是基于上市公司的规矩，
      
       不方便透露。很有信心在2015年把银湖网打造成一流的平台，未来会做一些定增来收购兼并。12月份有5
      
       亿款到账，会做进步安排。
              
              3.股权激励：
              
              公司已经安排好了股权激励，明年将申请10%（1600多万股）的股权激励计划，用来鼓励员工和
      
       吸引人才。
              
              4.银湖网的优势：
              
              熊猫烟花在中国每一个县市都有公司，正在组织公司在做金融业务，开500家，并且年底可以开
      
       100家。会做很多创新，明天会有很多惊喜，但是不方便透露。
              
              5.银湖网2015年的任务和目标：
              
              2015年的任务80亿，目标100亿。总目标1000亿公司会有很多措施去实现，不单单只是个目标.
      
       世联行(002285):P2P平台内测版年底推出 云贷违约率不超1‰
      
       世联行(002285)再融资正常推进 小贷资产证券化持续推进 收购青岛"荣置地"提升代理市占率

三六五网(300295)O2O 战略明晰 打造房产生态体系
      
      
                                 
           【点评】
           公司业务转型，打造房产O2O、家居O2O、社区O2O和金融平台的“3+1”模式。房地产行业线上线下
      
       O2O的融合已经成为不可逆转的方向。三六五网于去年施行了业务的横向延伸，充分利用线上流量优势及
      
       客户资源，涉足互联网金融、家装平台和社区电商等业务。我们看好公司以房地产O2O、装修O2O、社区
      
       O2O以及金融服务平台为核心打造“3+1”的业务模式，以及公司整合线上线下资源，打造房地产产业链
      
       的闭环服务结构，塑造全新的房产交易平台。
           三六五推出的装修宝对行业痛点针对性强，推广进程快于预期。家装行业市场集中度低，在约三万
      
       亿的市场规模中，前十家公司合计才1000亿左右的规模。此外，家装行业环节较多、信息不对称问题非
      
       常突出。三六五于去年开展装修宝业务，对行业痛点针对性强，推广进程快于预期。装修宝向客户提供
      
       家装、金融等增值服务，其推出的家居O2O 产品“365 装修宝”已经在合肥等6个城市成功运行，预计
      
       2015年公司可以在10个核心的城市完成布局。
           房产P2P金融切入交易环节，增加盈利渠道，改善原先以广告为核心的商业模式。三六五设立安家贷
      
       金融服务有限公司，涉足房产P2P这个房产服务的核心环节。在“安家贷”仅仅上线半个多月的时间里，
      
       其多个产品已实现“秒杀”。我们认为，公司发展房产P2P业务的优势在于线上流量大、客户资源多。且
      
       公司发展P2P金融业务能够有效切入房产交易环节，增加盈利渠道，改善原先以广告为核心的商业模式。
           三六五网整体房产O2O战略明晰，公司执行力强，员工持股优化公司治理结构，看好公司长效发展，
      
       首次给予公司买入评级。预计公司2014、2015年归属母公司净利润分别为15638万元和22155万元，对应
      
       EPS分别为1.95和2.77元。基于公司巨大的发展空间，并参照其他互联网平台的估值，我们给予公司2015
      
       年45倍PE的估值，对应目标价124.65元。首次给予公司买入评级。
           风险提示：装修宝业务开展不及预期；传统业务市场份额下滑。

  用友软件( 600588 )企业互联网最纯正的投资标的！
                          
           报告要点
           事件描述
           用友软件官网公示，公司将作为主办牵头方，与阿里、百度、华为、联想、中国移动、京东、IBM
      
       等单位共同举办2015 年中国企业互联网大会，共同推进中国企业互联网化步伐。我们认为，用友作为企
      
       业互联网领头羊的态势初显。
           事件评论
           用友浸淫B 端信息化市场26 年，是A 股上唯一一家全面具备客户、数据风控、牌照、资金等闭环要
      
       素的企业互联网生态圈构建者。当下时代已经走到了企业之间互联互通的关键阶段，作为投资者，面对
      
       即将爆发的8 万亿企业互联网市场，唯有前瞻性、战略性入局才可分享时代红利。而纵观整个A 股市场
      
       ，我们认为，用友是唯一一家同时具备客户、数据、风控、牌照、资金等要素的公司，将持续领跑企业
      
       互联网市场：1、客户，公司拥有200 万线下存量企业客户及快速递增的线上企业客户，并初步以“2015
      
       年80 万、2016 年200 万、2019年1000 万线上小微企业客户”的目标大力推进；2、数据风控，公司起
      
       家于财务软件，以易代帐SaaS 应用等杀手级产品作为企业客户财务数据的入口，是掘金小微“屌丝经济
      
       ”蓝海最为核心的信用考评指标；3、牌照，用友已将第三方支付、虚拟运营商等牌照收入囊中，进一步
      
       获取企业客户进销存财务数据，并依托于工作手机向客户植入SMAC 元素的互联网化办公应用；4、资金
      
       ，用友旗下友金所P2P 平台吸收民间资本，未来对接畅捷通的优质小微客户后融资规模有望快速上量。
      
       我们坚定认为，用友是企业互联网最纯正的投资标的！
           用友企业互联网生态圈变现价值巨大，长期来看，万亿市值值得期待！在用友完善的企业互联网顶
      
       层设计引导下，公司线上企业客户、线上融资额两大数据将不断迈上新台阶，我们初步预估用友作为
      
       1000 万小微企业生态圈缔造者的投资价值：1、单从融资角度考虑，我们按15%的客户价值兑现比例，参
      
       考友金所初期融资额度20-50 万、约5%的净利率水平，未来有望为用友贡献1000万*15%*50 万*5%=375  亿净利润，对应市值空间高达数千亿甚至万亿，再参考陆金所约500 亿融资额，其估值达100 亿美元，
待友金所交易额上量，未来亦有望值得上百亿人民币的估值水平；2、除却金融渠道，未来企业互联网生 态圈内的精准营销、撮合交易、广告投放等多元化渠道价值亦不可限量！或许，用友的企业互联网之路 并不会一帆风顺，但即便如此，从公司在蓝海前夕的战略布局、进度规划来看，其市值近一两年内初步迈上千亿规模是属情理之中。
当下仍处抢筹码阶段，维持“强烈推荐”评级。预计2014~2016 年EPS 为 0.53、0.66、0.83 元，继续强烈建议在用友价值重估前战略性布局！

腾邦国际(300178)布局旅行社资产 "大旅游生态圈"起航
               
           点评：
           收购重庆票代龙头，提升西南区域市占率及优势产品供给。标的资产具备一类航空客票代理资质，  年机票交易额约20 亿元，是重庆地区最大的机票代理商。其具备的西南区域优势机票产品，利于提升公 司在西南区域的市场份额。公司目前机票年流水约200 多亿（其中八千翼80 亿），此次收购对总体规模 的提升作用也较为明显。
           平台“乘数效应”支撑下，公司开始着力旅游产业链布局。与以往收购不同，此次收购标的包含具 有成熟旅游业务的旅行社资产，也是公司商业模式升级为“旅游×互联网×金融”之后，对旅游产业链 资产收购的序曲。公司已布局平台，能够发挥乘数效应，打开收购资产的成长空间。 接连增资显示公司小额贷款业务良好增长态势。公司小贷业务是目前公司业绩增长的主要来源。随着公司GSS 平台与八千翼平台的打通，为公司小额贷款业务提供了更大的增长空间。继前期公告由2 亿 增至3 亿后，再次公告增资2 亿，显示出小额贷业务增长良好。
           盈利预测与投资建议。随着公司GSS 平台的完善，实现对八千翼机票销售平台、欣欣B2B2C 在线旅 游平台的并购整合，公司“大旅游生态圈”的框架已基本成型。公司后续对票代、旅行社、酒控等资源
      
       的收购能够得到明显的乘数效应，加速“大旅游生态圈”的进一步完善。看好公司的长期发展空间，维
      
       持15 年0.85 元的EPS 预测，目前股价对应PE 约29 倍，继续给予“增持”评级。
           风险提示：整合低于预期

上海钢联(300226):平台交易量如期大增 寄售业务快速成长
      
       　  上海钢联（300226）
       　  评级：推荐
       　  评级机构：爱建证券
       　  平台交易量如期大增，寄售业务快速成长。目前公司钢银平台的日交易量超过了7万吨水平，相比去 年底的1万多吨和年初的2万多吨，提高十分明显。同时，随着注册会员的不断增加从中可以发现第三季 度钢银平台的寄售量月复合增长率达110.07%，而10月平台的日均寄售量达到了2.18万吨，保持高速增长。我们预计未来这一数字有望继续快速增长，总体来说7万吨水平我们仅按照上海钢贸市场1600亿的余额看仍是初期发展阶段。资讯、数据与电子商务 发展协同效应不容小觑。公司三大业务间形成相互支撑作用。我的钢铁网是
资讯与广告平台，而钢银和云终端则是交易与产业数据提供平台，但由于近年钢贸行业低迷，钢贸商的 广告投放减少及公司融资和平台新业务加大投入等因素，短期利润水平相对困难，而今年预计钢银出量 、云终端销售及支付与仓库平台闭环预期增强等因素，公司作为新型钢贸交易平台，未来三大业务进一步协同并吸附客户的发展能力不容小觑。
       　  我们预计公司2014-2015年归属净利润分别为0.12亿元、0.28亿元，每股收益分别为0.08元、0.18元
。目前股价对应2014年动态市盈率相对较高，但考虑到钢银品牌的逐步树立过程与两次增发后资金实力的提升，从市场空间与公司市值上分析，维持其"推荐"的投资评级。