市场回顾
本周一股指大幅暴跌，IF三张合约跌停，新上市的IF1509由于最大跌幅是20%，跌了11.7%。从盘面上看，金融股暴跌是当天大跌的元凶，券商板块全线跌停，银行股绝大多数跌停，创业板跌幅较小。股指总持仓量较为稳定并无明显变化，从中金所股指期货前20大持仓来看，总净空增仓近2000手，中信期货当月合约多单减仓近4000手。
导致周一暴跌的主要原因有以下几个方面：其一银监会在16号发文严控委托贷款投向；其二是证监会发文查处券商融资融券业务的问题报告；其三是中信股份大幅减持中信证券股票，且在香港H股增发价只有相当于人民币18元，远低于当前价格，又有多家券商股东减持自己持有的券商股票。

市场分析
在我们看来，产业资本是我国股票市场上最大的持有者，其动向对市场影响非常大，不仅是心理影响，实际影响也是非常大的。2011-2012年股票熊市，其中一个很重要的原因就是产业资本大幅减持，尽管货币比较宽松，但市场依然下跌。银监会和证监会的政策影响对市场人气打击也比较大。在多个原因共同作用下，周一股指大跌，但跌幅之深，速度之快却超乎想象。按说证监会对融资融券的查处属于正常监管，银监会对委托贷款的控制也是合乎常理，         
而如此剧烈下跌，至少说明一个问题，那就是市场投机盘相当多，泡沫非常大，一有风吹草动，就会导致多杀多，自相踩踏，融资融券去扛杆化预期加剧了这种恐慌。否则，如果投资者都是价值投资长期投资，根本无需过多理会市场监管的影响。
我们重新梳理这一波行情上涨的理由，首先是金融改革预期，特别是对无风险利率下降的预期，其次是对货币政策宽松，资金大量流向股票市场，最后是融资融券以及各路资金被财富效应所吸引入市，而近期市场的上涨基本谈不上新的利好因素，更与基本面无关，仅仅是跟风入市。
按照我们之前提到的思路，货币政策宽松是上涨的关键因素，因为基本面并不乐观，但目前货币政策效果显然不好，央行降息放水资金没有进入实体，都进了股市，融资成本没有降低，这样就导致央行可能不愿意选择直接宽松货币这样一种办法。而目前证监会和银监会的监管思路基本体现了这一观点。
我们再假设另外一种情况，央行想方设法使得货币进入了实体，降低了融资成本，那么这些资金就不会来到股市，宽松货币政策与股票的相关性也会大打折扣。在历史上，央行降息降准并不能使得市场反转向上，只有基本面真正好转，牛市才成立。

基本观点
技术上看，上证指数在周一留下了一个近80个点的大缺口，考虑到上周五的上跳缺口，上证指数在技术上已经形成了一个“岛型反转”，盘中曾反弹触及5日均线即下跌，显示市场极其疲软，未来较长一段时间恐不乐观。但随着逢低抄底资金以及惯性买盘的涌入，以及技术面超卖的修复，短期可能会有反弹，20日均线会对大盘产生压制，反弹力度会比较有限，券商板块的弱势也将压制大盘反弹空间。
基本面上，我们认为宽松货币导致股市上涨这一逻辑将不再成立，无论未来央行是否宽松货币，以股票业绩以及基本面，都无法支持当前的市场估值。除非财政刺激效果显著，经济确实真正复苏，未来市场应关注财政政策。
    总体上来说，我们认为过去支持市场上涨的逻辑可能不再合理，股票市场需要新的上涨理由，在新的逻辑未能产生之前，目前的高估值恐难以维持，中期调整或已经开始。