融资约束指标的运用_融资约束指数_SA指数_KZ指数

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收藏 2015-02-05

我们都知道，国内外有多重衡量融资约束程度的指标如股利支付率、融资规模、利息保障倍数
多元回归指标如WW指数和KZ指数。
但我阅读了很多文献，都只是将这些融资约束指数作为划分公司融资约束程度的指标，用于将样本进行分组研究，再对比各自的结果。
请问如WW指数和KZ指数可以直接作为解释变量来直接分析和想要研究的变量间的关系吗？

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南宋小岛

2015-3-14 22:15:44

不可以啊，KZ指数算出的只是数值，要根据数值的大小对样本进行排序，KZ指数越大说明受融资约束的程度越高。从样本中筛选出高融资约束和低融资约束组，只能用虚拟变量作为解释变量去研究你要研究的东西。比如融资受约束为1，不受约束为0.

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洗菜锅

2015-3-17 16:05:05

可以的，请参考《会计研究》魏志华、曾爱民、李博（2014.05）

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不想当学渣

2015-6-19 23:01:03

你好！能列举把关于融资约束的衡量指标的源文献吗？

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yl36133

2016-5-31 17:02:49

受教了

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lxs557939

2016-6-27 22:23:48

KZ指数（1.Lamont et al,2011 "financial constraints and stock returns "
         2. KAPLAN AND ZINGALES,1997 "DO INVESTMENT-CASH FLOW SENSITIVITIES PROVIDE
               USEFUL MEASURES OF FINANCING CONSTRAINTS"）

ww指数（whited and wu，2006 “Financial Constraints Risk”）

SA指数（Hadlock and  Pierce，2010 “New Evidence on Measuring Financial Constraints: Moving Beyond the KZ Index”）

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sxufelyg

2016-7-15 16:04:16

学习了

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hiuky

2016-8-27 14:57:14

南宋小岛发表于 2015-3-14 22:15
不可以啊，KZ指数算出的只是数值，要根据数值的大小对样本进行排序，KZ指数越大说明受融资约束的程度越高。 ...

请问，如果分别计算出一个公司2001——2015年的KZ指数或者WW指数，进行分组的参考是这15年算出指数的均值呢？还是2015年的值呢？还是什么？

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597886952

2016-10-11 15:19:49

南宋小岛发表于 2015-3-14 22:15
不可以啊，KZ指数算出的只是数值，要根据数值的大小对样本进行排序，KZ指数越大说明受融资约束的程度越高。 ...

为什么？

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akikoyu

2016-11-29 19:57:16

南宋小岛发表于 2015-3-14 22:15
不可以啊，KZ指数算出的只是数值，要根据数值的大小对样本进行排序，KZ指数越大说明受融资约束的程度越高。 ...

为什么呢？是不是就算是用股利支付率或者公司规模也需要进行分组，然后确定是否是高融资约束？

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seaswallowxue

2016-11-30 11:28:10

lxs557939 发表于 2016-6-27 22:23
KZ指数（1.Lamont et al,2011 "financial constraints and stock returns "
2. KAPLAN AND Z ...

谢谢！

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akikoyu

2016-12-28 20:07:52

根据魏志华（2014）金融生态环境与企业融资约束，

算A股上市公司的连续性变量kz指数，

请问kz指数算出来的结果怎么样？我算出来的是
Variable | Obs Mean Std. Dev. Min Max
-------------+--------------------------------------------------------
kzhat | 24631 4.991841 2.859517 -3.905524 36.8638
这是不是正常的？

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byj_1105

2017-6-15 11:11:32

南宋小岛发表于 2015-3-14 22:15
不可以啊，KZ指数算出的只是数值，要根据数值的大小对样本进行排序，KZ指数越大说明受融资约束的程度越高。 ...

不是吧，是根据研究意图来的吧。如果想研究融资约束程度和某个连续变量的关系，就可以直接用；如果想分开研究融资约束公司和非融资约束公司带来的影响，才需要区分吧……请教一下

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人生若只如初见~

2017-7-1 10:04:03

请问计算sa指数时，总资产需要取对数，应该取以10为底的对数还是自然对数？

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小媛Lamaara

2017-7-6 19:38:03

人生若只如初见~ 发表于 2017-7-1 10:04
请问计算sa指数时，总资产需要取对数，应该取以10为底的对数还是自然对数？

sa绝对值越大，融资约束越小吗？
sa的计算公式-0.737size+0.04size-0.04age的系数是固定的吗？直接带进去就可以啊？

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丸子同学加油

2017-7-15 13:30:08

人生若只如初见~ 发表于 2017-7-1 10:04
请问计算sa指数时，总资产需要取对数，应该取以10为底的对数还是自然对数？

取的是自然对数吧

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丸子同学加油

2017-7-18 19:52:44

小媛Lamaara 发表于 2017-7-6 19:38
sa绝对值越大，融资约束越小吗？
sa的计算公式-0.737size+0.04size-0.04age的系数是固定的吗？直接带进去 ...

您好，请问您解决这个问题了吗？系数是固定的吗？

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慕亚宇

2017-8-23 11:17:44

南宋小岛发表于 2015-3-14 22:15
不可以啊，KZ指数算出的只是数值，要根据数值的大小对样本进行排序，KZ指数越大说明受融资约束的程度越高。 ...

大神您好！我想请问一下KZ指数具体应用的时候，把具体直算出来之后按大小排序。然后是取前五分之一为1，最后五分之一为0吗？还是可以根据中位数之前的为1，中位数之后的为0。因为不太懂这其中的原理，看到很多国外的文献是取前五分之一和最后五分之一，但是国内也有人是以中位数为界限，一半一半的做的。还有SA WW指数，应该如何取虚拟变量呢？求大神赐教

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沫冥

2017-12-20 20:37:52

洗菜锅发表于 2015-3-17 16:05
可以的，请参考《会计研究》魏志华、曾爱民、李博（2014.05）

我参考了魏志华、曾爱民、李博的方法算KZ指数，但是不会利用stata用ologit回归计算系数，可以指教吗？

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沫冥

2017-12-20 20:37:55

洗菜锅发表于 2015-3-17 16:05
可以的，请参考《会计研究》魏志华、曾爱民、李博（2014.05）

我参考了魏志华、曾爱民、李博的方法算KZ指数，但是不会利用stata用ologit回归计算系数，可以指教吗？

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沫冥

2017-12-20 20:40:59

akikoyu 发表于 2016-12-28 20:07
根据魏志华（2014）金融生态环境与企业融资约束，
算A股上市公司的连续性变量k ...

请问怎么用ologit回归算系数？

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庐州古月

2017-12-27 18:44:29

akikoyu 发表于 2016-12-28 20:07
根据魏志华（2014）金融生态环境与企业融资约束，
算A股上市公司的连续性变量k ...

请问14年会计研究这篇文章里算KZ指数建模得出的系数是可以直接借鉴使用吗？还是说必须重新建模计算呢？

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小蘑菇学金融

2017-12-27 21:20:49

小媛Lamaara 发表于 2017-7-6 19:38
sa绝对值越大，融资约束越小吗？
sa的计算公式-0.737size+0.04size-0.04age的系数是固定的吗？直接带进去 ...

你好，SA绝对值越大，融资约束越小。但是我算出来所有公司的融资约束都为负数，那不是就说明SA值本身越大，融资约束越大，SA本身越小，融资约束越低么？请问一下算的时候SIZE是以什么为单位取对数啊，我是以百万元为单位

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小蘑菇学金融

2017-12-28 09:05:28

沫冥发表于 2017-12-20 20:37
我参考了魏志华、曾爱民、李博的方法算KZ指数，但是不会利用stata用ologit回归计算系数，可以指教吗？

spss可以做

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小蘑菇学金融

2017-12-28 09:06:24

byj_1105 发表于 2017-6-15 11:11
不是吧，是根据研究意图来的吧。如果想研究融资约束程度和某个连续变量的关系，就可以直接用；如果想分开 ...

我也是这么理解的

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墨韵瑶台

2018-2-1 11:38:22

洗菜锅发表于 2015-3-17 16:05
可以的，请参考《会计研究》魏志华、曾爱民、李博（2014.05）

您好！我刚刚看了这篇文章，请问是用自己的数据中的“经营性净现金流、股利、现金持有、资产负债率以及 Tobin's Q ”估计出我们自己的系数，然后再根据系数将数据中相对应的“经营性净现金流、股利、现金持有、资产负债率以及 Tobin's Q ”这些指标带入到我们自己计算出来的公式中来计算KZ指数吗？

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呓昱忆翌

2018-4-30 00:31:57

墨韵瑶台发表于 2018-2-1 11:38
您好！我刚刚看了这篇文章，请问是用自己的数据中的“经营性净现金流、股利、现金持有、资产负债率以及 T ...

请问你会用程序算这个指数了吗？

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逐梦のsun

2018-6-6 16:30:31

墨韵瑶台发表于 2018-2-1 11:38
您好！我刚刚看了这篇文章，请问是用自己的数据中的“经营性净现金流、股利、现金持有、资产负债率以及 T ...

请问您现在算出kz指数了吗？还是直接参考2014年那篇文章的kz指数模型的系数啊？

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lynancy1217

2018-6-11 19:21:41

提示: 作者被禁止或删除内容自动屏蔽

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极艾伦

2018-6-19 10:33:58

hiuky 发表于 2016-8-27 14:57
请问，如果分别计算出一个公司2001——2015年的KZ指数或者WW指数，进行分组的参考是这15年算出指数的均值 ...

您好，请问您后来是按均值划分，还是按某一年数据的大小划分？

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