目 录

我们的逻辑和核心观点................................................................................ 3
被动陷入困境 让人始料未及....................................................................... 3
困难原因不止一个................................................................................. 3
外销困难首当其冲 外需下滑是主要原因....................................... 4
成本压力与日俱增 短期难有缓解之势........................................... 5
企业效益同步下滑没有悬念........................................................... 6
此轮行业困难的实质............................................................................. 8
意外收获“良性的新陈代谢”...................................................................... 8
困难促使企业自发调节投资增速 供给过剩状况有望缓解...................... 8
盈利模式全面颠覆 行业进入新发展阶段............................................. 12
国内市场仍然可以期待.............................................................................. 13
人均衣着类支出增速与零售额增速发生背离原因何在......................... 13
衣着支出占比稳定 “日常消费品”特征明显..................................... 14
对行业估值和投资机会的把握.................................................................... 16
行业和公司估值.................................................................................. 16
投资机会的把握.................................................................................. 17