BY：经济学家 Jan Stuart

需求持续下滑解决供给问题？
􀂄 油价未来将何去何从？
油市看来确信需求日渐下滑而供给却逐渐增加，随着我们迎来下半年，库存
定将大幅上升。至少这可以用于解释为何在22 个交易日内，布伦特原油期货
价格自146 美元高位重挫20%，跌幅达到28 美元。而大问题在于，我们的
基本面数据无一能够支持这种骤然转空的走势。

􀂄 经济增长日渐放缓，然而…
全球经济增长出现实质性放缓，而美国就是“震源”。经济反弹的迹象比较模
糊，我们相应下调了宏观预测。这也是我们下调美国和其他几个经济体石油
需求增长预测的部分原因。这说明我们所说的变化并不是剧烈的，全球石油
消费量今明两年仍呈升势。

􀂄 供给与日俱增，增幅远小于预期
可以预见，多数情况下欧佩克的供给日渐增加。伊拉克和尼日利亚是两个例
外，前者的原油产量增长意外地顺利，后者则不停出现供给中断。欧佩克以
外产油国的生产仍比较落后。上半年欧佩克以外产油国的产量实际上骤降。
风险在于，对下半年产量增长的预测可能也过于乐观。

􀂄 结果尚未揭晓但市场好似未卜先知
沙特阿拉伯是否将大幅增产以显著推高第三季库存，答案即将揭晓。但目前
看来，上述库存接近五年平均水准，就基本面而言，几乎没什么变化。