十年前，针对中国股市当时的状况，股市晴雨表说甚嚣尘上，搞西方经济学的人，经常给自己树立高大上的，理想化西方偶像，太投入以至于忘记了经济学常识。股票，股票价格，价格指数，归根到底是资产价格的反映，只要是价格，就离不开市场供求，离不开货币政策。

传统的供求，讲微观领域，商品供给和需求的平衡。在宏观范围，金融市场，不仅仅可交易的商品（股票）有供给和需求，价格的另一面，货币也有广义的供给和需求。因而，每次美联储变动隔夜拆借利率，变动基准利率，都会带动股票市场的剧烈波动，现在又多了一种新武器，量化宽松。反观宏观经济，简单来说，一则相对稳定，二则受财政和货币政策双重影响。股市，直接受货币政策影响。

结论：股市不是宏观经济的晴雨表，短期主要受货币政策， 货币市场影响。大而言之，任何国家的股市，都是政策市。

国债是西方经济学者树立的另一个偶像，现代金融衍生工具中给定的无风险金融产品，简直是当前金融工具创新的基石。可是，从本质意义上来看，国债不是无风险金融产品。

国债到期还本付息，有国家信用担保，这个放到后面讨论，但是大家有没有想过，到期之前是什么情形？按照一般的债券违约和金融风险评判标准，及时、足额偿付本息，国债在到期前是高风险资产。国债有二级市场，未到期国债能够足额偿付本息的只占一小部分，当货币紧缩或者金融市场异动的情况下，大宗未到期国债交易，有时候连及时也做不到。

那么有人说了，教科书上说的，国债是无风险资产，是针对到期说的，特殊情况排除在外。好吧，咱就说到期，就说一般情况，国债历史上，因为政权更迭，战争，主权债违约等等意外事件，特殊情况都不考虑。国债是很多国家信用货币发行的基础，从理论上讲，在这样的国家，国债到期只能更换新的国债，如果国债全部及时，足额兑付，这个国家的信用货币基础都被摧毁了。从现实来看，很多国家的国债就没有兑付的可能，比如C国对A国持有的天文数字的国债，每年到了到期日，A国掌柜的，就会象秀水街小老板一样，摸出个计算器（高端大气上档次的那种，因为普通的12位计算器位数不够），按下一串数字，告知C国掌柜的，今年的白条换了，现在的数是多少……

结论：国债在到期前是高风险资产，在到期后，在微观小规模，排除各种每年都会发生的特殊情况之外，勉强可以认为是无风险资产。

西方经济学神话太多，股市晴雨表说和国债无风险说是流传最广的，用心思考，三分钟就能明白，但都流毒数十年。主要是我们的脑袋想歪了，屁股有没有坐歪，还很不好说。