在日本电视剧《半泽直树》的最后一集，主人公半泽直树在经历重重难关，终于战胜对手之后，被召到了东京中央银行总行行长的办公室。行长向半泽宣布，他将被调到银行下属的东京中央证券。半泽那时露出了一种难以琢磨的表情——在日本，银行员工被调到旗下下属的证券公司，被视为一种贬谪。

日本作为一个商业银行占据金融主导地位的国家，证券公司有次地位并不奇怪。虽然不能类比，但是在中国，我们却可以从这个信息中读出如果中国的商业银行获得券商牌照将会意味着什么。

最近疯传的银行将获颁券商牌照一事，让银行股鸡犬升天。前有兴业银行收购华福证券，后有交通银行收购华英证券。这些传言我们不去评价，先问一句话，如果中国的商业银行持有证券公司牌照，他们会运营管理得如何呢？

目前商业银行通过曲线救国，在国内间接持有券商牌照最典型的就是中银国际证券。中国银行通过其在香港的投资银行子公司中银国际控股(BOC International Holdings)，突破国内监管限制，在境内设立了合资的中银国际证券。然而运营多年，中银国际证券依然在国内券商行业中处于第二梯队，和中信、海通、华泰、国泰君安、申万宏源等相差甚远。所以说，即便有银行资源，能不能办好证券公司，还是一个未知的课题。

然而，在银行旗下的证券公司，由于受到多重监管，且券商的经营方式和银行大相径庭，受到负面影响的可能性甚至更大。许多从银行出身的高管，其学习曲线已经形成，要突破惯性思维去理解投资银行的模式，对他们来说需要时间。就全世界范围来看，独立券商的经营情况都好于银行旗下的券商。比如说，全球一流的投行是高盛、摩根士丹利、美银美林，而银行系投行比如花旗、汇丰和RBS(苏格兰皇家银行)等都属于二流。

在日本，最好的券商野村证券(Nomura Securities)也是独立券商。那些比较大的银行，比如三井住友、瑞穗等，证券业务也一直在二流徘徊。

所以说，即便商业银行持有券商牌照，现在的券商也大可不必为之焦虑。混业经营有它的好处，也有它的弊端。用得好事半功倍，用得不好事倍功半，从目前的情况来看，绝大多数人用不好也不会用。

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