对债市而言，美联储的加息计划正在变成一个大哑弹而不是大利空。

“没那么恐怖，”全球最大资产管理公司贝莱德的Rick Rieder本周接受彭博采访时表示。“无论是6月还是9月，每个人都知道美联储会加息。”

危险在于加息之后美债投资者会希望获得更高的收益率，从而导致美债价格下跌。在全球ZF与企业债券往往随美国国债而动的情况下，全球债市都可能因此陷入动荡。

不过，美国国债仍有三大支撑因素：美国通胀率在控制之中，美债收益率高于欧洲和日本，美联储官员暗示会从缓加息。

对冲基金及其他大型投机者自去年9月起就在期货市场做空10年期美国国债，输到现在未能翻盘。彭博美国国债指数在截至3月31日的六个月里上涨4.1%。投机客目前正在做多两年期美国国债，而在五年期国债的多空操作上则是反反复复举棋不定。

对今年一季度美国国债价格下跌的普遍预期已经踏空了一次。2014年也曾发生过类似情况。

所以，在好莱坞推出演绎华尔街风云的新片《大空头》之际，美国国债交易中最风光的大概不会是大空头。

附：美联储加息后的美国国债表现

* 2004年6月——2006年6月：2004年上涨3.5%，2005年上涨2.8%，2006年上涨3.1%

* 1999年6月——2000年5月：1999年下跌2.4%，2000年大涨13%

* 1997年3月：当年上涨近10%

* 1994年2月——1995年2月：1994年下跌3.3%，1995年上涨18%

来源：彭博、美银收集整理