机会三：迪士尼“造梦”

“上海迪士尼是2015年资本市场重要主题之一”，这是券商国泰君安给出的“策略”。随着上海迪士尼开园时间临近，相关概念股持续走高。事实上，界龙实业[-1.62% 资金 研报]今年以来股价涨幅已超过40％，临港投资借壳的自仪股份[-5.78% 资金 研报]今年以来更是上涨了120％。　　迪士尼对上海乃至整个长三角旅游资源的带动可能超出想象。据上海迪士尼主题乐园及度假区市场副总裁艾铁成介绍，上海迪士尼不只是一个乐园，而是一个整体度假区，除了上海迪士尼乐园酒店和玩具总动员酒店，还有一个综合性的购物、餐饮和娱乐区“迪士尼小镇”。

另一方面，上海海昌极地海洋公园3月底正式奠基，预计将于2017年开业，届时将成为内地最大的海洋主题公园。极地海洋公园与在建的上海迪士尼乐园相距不过25分钟车程，预计年游客量将超过600万人次，届时将产生显著的协同效应。

对于投资者来说，浦东临港新城的规划本身就带有很大的想像空间，担负着这座城市未来经济增长新引擎的重任。依托滴水湖、鲜花港、森林公园等生态资源，中国天文馆、上海国际影视城、高端医疗等文化旅游休闲项目正在推进中。

随着困扰临港发展的“人气”瓶颈打破，浦东开发开放“四大开发公司”（陆家嘴、金桥、外高桥、张江）挥师南下开发临港的“溢出效应”有望逐渐释放，放飞资本市场想象空间。

“牛市”中的中国股市着手完善风险管理机制

新华网上海4月16日电（记者潘清陈云富）作为2015年全球表现最亮丽的市场之一，处于“牛市”进程中的中国股市正着手完善风险管理机制。16日，两只股指期货新产品在坐落于上海浦东的中国金融期货交易所挂牌上市。

上市当天，上证50和中证500股指期货开盘走出完全不同的走势，上证50股指期货高开高走，中证500股指期货则一度大幅跳水。两大新品种盘中交易都异常活跃。截至收盘，上证50股指期货主力合约大涨7.3％，累计交易15.6万手，中证500股指期货主力合约则下跌1.4％，累计交易12.3万手。

此时，距离中国内地首个股指期货产品亮相已过去了整整5年。来自中金所的数据显示，截至3月末，沪深300股指期货顺利交割59个合约，累计成交6.93亿手，累计成交552.79万亿元。在全球股指期货市场，沪深300股指期货这个“后起之秀”已跃居第二位。

中国证监会主席肖钢在中金所股指期货新品上市仪式上表示，沪深300股指期货上市显著提高了股市的内在稳定性，增强了投资者持股的信心，提升了金融机构产品创新和服务市场的能力，“催熟”了先进投资理念，对于改善中国股市运行机制、完善产品工具体系和促进资本市场改革发展发挥着日益重要的作用。

“随着经济金融改革深入推进，资金与货币的价格波动将成为常态。帮助市场主体有效管理风险，盘活存量金融资产，优化社会资金使用效率，缓解‘融资难、融资贵’难题，都迫切需要加快发展金融衍生品市场。”肖钢说。

此番中国内地股指期货市场扩容，与5年前的“破冰”同样引人注目，市场分析认为这或与中国股市正在经历的一波牛市行情相关。

过去的半年中，A股市场在宽松流动性和趋好政策面的支持下快速上行，上证综指近期连续攀上七年高位，两市成交则稳居于万亿元上方。由此带来的估值快速提升，尤其是创业板平均市盈率逼近百倍水平，引发了本土业界关于“泡沫”的争议。

与之相随，海外对于中国股市的关注度也在不断提升。在麦格理中国区经济学家胡伟俊看来，中国正在经历改革，逐步将股市作为企业直接融资的一个渠道，因此中国股市“还有上涨空间”。但在一份题为《中国风平浪静表象下的暗流涌动》的报告中，美银美林分析师们说，在中国股市，“追逐风险的情绪正斗志昂扬”。

投资风险的加剧，以及风险管理手段的相对匮乏，使得两只股指期货新产品对于中国股市的意义变得格外重要。

北京工商大学证券期货研究所所长胡俞越将股指期货比喻为股市风险的“泄洪渠”，以及投资者避险的“逃生舱”。“对A股市场而言，股指期货上市后风险可控了，机构更活了，理念进步了，服务资本市场发展全局的积极作用也得以显现。”

五年前沪深300股指期货上市初期，恰逢中国股市受挫于楼市调控而持续走弱，这也令部分投资者担忧扩容股指期货可能导致A股牛市进程遇阻。

对此，上海证券创新发展总部总经理李艳表示，作为衍生产品，股指期货的运行难以改变现货市场本身的运行趋势。

胡俞越则表示，上证50指数主要覆盖金融、地产、能源等支柱性行业，中证500指数则容纳众多市值小、成长好的高新技术企业，代表着中国产业结构转型的未来方向。“两只新产品将与先期上市的沪深300股指期货形成‘三足鼎立’之势，为牛市注入‘健康基因’。”胡俞越说。

16日当天A股现货市场的表现，印证了市场人士的判断。当天沪深股指双双走高，分别录得2.71％和2.35％的涨幅。

事实上，对于总市值突破50万亿元、规模跻身全球前列的中国股市而言，扩容衍生品市场还有着更为重要的意义。

早在2006年，新加坡交易所就上市了新华富时A50股指期货。数据显示，去年四季度其成交量和持仓量迅速放大，分别相当于中国本土股指期货市场的1.02％和13.58％。

在这一背景下，扩容股指期货市场成为中国应对离岸股指期货市场威胁、积极参与国际衍生品市场竞争的关键之举。

期指再添“新丁” 将给A股市场带来什么影响？

新华网上海4月16日电（记者陈云富潘清）在沪深300股指期货运行5周年后，16日，股指期货市场首度迎来扩容，上证50、中证500股指期货在中金所正式挂牌交易。

随着两大新品种上市交易，加上沪深300股指期货，期指风险管理机制将覆盖沪深两市约800只股票，作为国际市场普遍使用的一种成熟衍生品，“做空机制”的完善将对火热的A股产生什么影响？

“新丁”上线，市场交易明显活跃

2010年4月16日，筹备近十年的沪深300股指期货率先在中国金融期货交易所上市交易。时隔5年，“兄弟”品种上证50、中证500股指期货16日也在同一地点挂牌交易。

按合约规则，上证50股指期货合约每点为300元，与沪深300股指期货合约乘数一样，而中证500股指期货合约则每点为200元，按照目前的价位水平，每手上证50股指期货合约价值约90余万元，中证500股指期货合约价值则约150万元，如果按上市初期最低保证金10％计算，投资者的门槛约10万元至15万元。

经过沪深300股指期货5年的市场培育，当天市场交易明显活跃，开盘后两新品种走出不同的走势，上证50期指盘中冲高回落，而中证500期指则一度跳水，早盘两新品种即双双超过了沪深300股指期货上市当日的成交量，截至收盘，上证50、中证500股指期货累计分别成交15．5万手和12．3万手。

“上证50、中证500股指期货的上市，将会使机构的投资策略更为完善。”上海一家私募基金研究总监表示，实际上随着沪深300股指期货5年来的稳健运行，机构已较为适应市场双向的交易模式。不少投资者也希望推出更多的股指期货产品，以进一步精细化对股市的投资。

数据显示，目前沪深300股指期货的盘后持仓量基本都超过20万手，日成交量则高达100万余手，已成为全球第二大股指期货产品，可见投资者参与热情。

风险管理机制覆盖面将超70％

中国证监会主席肖钢在上市仪式上说，上证50、中证500指数流通市值占到沪深A股的近一半，与沪深300指数成分股形成互补关系，将股指期货对现货市场的覆盖面提高到了73％左右。

“两大新品种的重要意义是，不仅给市场提供了风险管理工具，也提供了更多创新的机会。”上海一家私募基金负责人表示。

国泰君安证券分析师刘富兵在报告中称，中证500指数成分股相对沪深300指数成分股来说，行业分布较分散，风格更偏向于成长，在中小板指[1.32%]数推出前，中证500股指期货极有可能作为成长风格的投资标的，加上中证500指数成分股和沪深300指数成分股没有重叠，通过组合使用中证500股指期货和沪深300股指期货，将能够有效解决市值风格波动对组合的影响，提高对冲的效率。

而对于上证50股指期货，在一些业内人士看来，上市交易也有助于巩固国内证券市场的金融话语权。

上证50指数与国际资本市场联动性较高，与海外知名度较高的新华富时A50指数标的重合度高，包括安硕富时A50等国际产品也都追踪其主要标的，在业界专家看来，上证50期指上市有助于发挥国内市场价格发现功能，伴随这一市场影响力增大，且政策的进一步开放，有望争取更多市场份额，减少类似2013年曾出现的疑似海外A50指数调仓导致境内建行、中信等权重股瞬间触及跌停的异动行情。

会对A股市场产生什么影响？

从2014年7月开始，A股市场上演一轮牛市行情，上证综指迄今涨幅近一倍，投资者最为关注的是，随着“做空机制”的进一步完善，上证50、中证500以及沪深300股指期货的交易会否对A股市场带来“冲击”。

“从沪深300股指期货上市5年来的股市运行看，机构此前预期对股指期货可能带来的影响明显夸大了。”上海证券创新发展总部总经理李艳表示，作为衍生市场，股指期货的运行仍难以改变现货股市本身的运行轨迹。

在业界专家看来，股指期货上市对股市影响更多体现在市场“厚度”，比如降低市场的波动率，一项研究显示，排除其他因素的影响，沪深300股指期货上市后使现货市场的波动性下降了14％，市场波动的极值范围大幅缩小。

肖钢在上市仪式上表示，沪深300股指期货上市5年来，对改善我国股市运行机制、完善产品工具体系和促进资本市场改革发展发挥着日益重要的作用。

“股指期货并没有那么多的‘魔咒’。”北京工商大学教授胡俞越也表示，股指期货上市，对市场而言，意味着风险有了控制的手段，投资操作会更灵活，期货市场实际上会是股市风险的“泄洪渠”，投资者避险的“逃生舱”。