创业板高开高走涨近4% 大华农等55股涨停

　　===本文导读===
　　创业板高开高走涨逾3% 大华农等36股涨停

　　社保QFII掘金路线浮出水面 社保大举加仓创业板

　　创业板估值或已透支 “互联网＋”龙头未到高潮

　　国信证券：此轮牛市不言顶 创业板万点不嫌高

　　海通证券：牛途未完 创业板新兴行业为长牛主角

　　周三创业板高开高走涨近4%，截至发稿，创业板指涨3.91%报2793.26点。个股涨多跌少，大华农、乐凯新材、康斯特、广生堂等55股涨停。
　　自去年年底的“蓝筹疯牛”告一段落以来，市场风口就更多地集中在以创业板为代表的中小市值题材股上。今年以来，创业板指累计涨幅已达85.51%，而同期上证指数涨幅则为36.47%。但从短线走势来看，4月初市场出现了一轮小尺度“二八转换”的迹象。4月创业板指涨幅15.89%，弱于上涨17.79%的上证指数。尤其在上周，创业板指打出2596.92点新高后连续走弱，一度在4月15日单日暴跌4.58%，在4月14日至4月20日之间的5个交易日创业板指累计下跌5.9%。
　　如何衡量“A股”这个大而化之的概念短期涨幅是否过大？处于长期以来形成的思维定势，大多数投资者都会选择上证指数等主板指数作为观察标杆，而容易对年内涨幅已经接近翻倍的创业板指熟视无睹。也正因为这样微妙的心理，当沪指轻松突破4400点并逼近4500点时，普遍的惧高心理诱发资金密集出逃离以中国南车、中国北车为代表的累积涨幅较大的大盘蓝筹股，流向提前出现横盘形态的创业板。
　　而从公募基金一季报反映的数据来看，机构投资者在一季度剧烈换仓，明显超配创业板、中小板等小盘股。据广发证券统计，一季度主动偏股型基金减仓主板20%，加仓中小板11%，加仓创业板10%。而新跻身公募基金前十大重仓股的4家公司清一色为“互联网+”概念股，包括卫宁软件、东方财富、万达信息三只创业板个股。
　　申万宏源的统计也显示，目前公募基金对创业板的超配比例从去年四季度的2.53倍上升到3.22倍，轻工制造、休闲服务、传媒和计算机等行业配置系数明显超过历史均值，新经济行业超配比例均创历史新高。
　　在这样相对一致的心理趋势面前，创业板指“传说中的”阶段性调整也不得不一再推迟。但创业板个股目前明显偏高的估值及其内在调整需求仍应得到重视。有基金经理就公开表示，目前市场上绝大多数公司的股价已呈现泡沫，以创业板为代表的中小盘股票更是泡沫严重。过高的股价将让未来的收益前景蒙上阴影，即使是在最顺利的改革进程与经济前景下，买入过高价格股票的投资者也难有满意回报。
　　社保QFII掘金路线浮出水面 社保大举加仓创业板

　　随着上市公司年报和一季报披露即将落幕，作为市场主力军的QFII和社保基金组合投资路线图也浮出水面。
　　21世纪经济报道记者调查发现，面对今年以来的这轮大牛市，QFII和社保基金组合两大主力采取了完全相反的操作策略。今年一季度以来，QFII是边打边撤，而社保基金组合却仍在激进加仓。由此，导致两大机构的期末市值变动结果也截然不同：QFII是大幅减仓，而社保基金在大幅增加后持股流通市值大幅飙升。
　　据统计数据表明，截至4月28日，在已披露今年一季报的上市公司中，QFII现身前十大流通股东榜的次数达206次，期末累计持股数量从去年年末的422295.89万股减持到今年一季度末的375074.73万股，共约减持47221.16万股。相对应地，在A股大涨下，其累计持股流通市值从去年年底的715.26亿元略增至今年一季度末的721.54亿元，增幅仅为0.88%。
　　与此同时，社保基金组合却在今年一季度大举加仓。截至今年一季度，社保基金组合累计持股已从去年年末的415954.89万股大举增持到报告期末的536936.59万股，增仓近三成；对应期末持股流通市值也从去年年末的654.13亿元激增至今年一季度末的1174.15亿元，其期末持股流通市值增幅环比近八成。
　　调查表明，截至4月28日，社保基金组合现身前十大流通股的重仓股合计已达464只。其中，省广股份(002400.SZ)更是被5只社保基金组合抱团，期末累计持股数量为6109.4077万股，持股市值合计达25.04亿元。
　　此外，华侨城A(000069.SZ)、金鸿能源(000669.SZ)、承德露露(000848.SZ)、国机汽车(600335.SH)等4只股票也分别各被四个社保基金组合重仓持股。
　　社保大举建仓创业板
　　统计数据表明，截至28日当天，在已经披露今年一季报的上市公司中，社保基金组合出现在创业板上市公司前十大流通股东榜的次数已达135次，期末累计持股数量从去年年底的36256.46万股增加到了一季度末的54628.11万股，增持股份数量共计18,371.6498万股，增仓幅度高达50.67%。
　　与此同时，伴随创业板指数迭创新高，社保基金组合对应创业板上市公司持股流通市值也从去年年末90.77亿元飙升至报告期末的203.48亿元，大举提升了112.70亿元，升幅高达124.16%。
　　仅在今年一季度，社保基金组合就新进了48只创业板股票。
　　其中，社保415组合和406组合在今年一季度分别买入雷曼光电(300162.SZ)205.62万股和96.96万股；社保401组合和118组合也在一季度大举买入聚光科技(300203.SZ)1000.24万股和1262.8万股；社保415组合和116组合则大举建仓拓尔思(300229.SZ)，期末持股数量为494.71万股、169.97万股。
　　若包括已建仓位持股不变的话，回天新材(300041.SZ)、雷曼光电、聚光科技已分别各被三大社保基金组合抱团持股。
　　其中，回天新材分别被社保112组合、107组合、111组合重仓持股，期末持股数量分别为249.97万股、413.77万股、591.91万股。除了全国社保基金107组合略减持了26万余股以外，其余两大社保组合均持股不变。
　　此外，在重仓雷曼光电的社保组合中，除了新建仓位的两大组合以外，社保417组合也在今年一季度加仓了8万股；在一季度末重仓聚光科技的三大社保组合中，社保112组合选择了持股不变，仍为799.9571万股。
　　值得一提的是，在今年一季度以来领涨的创业板龙头股中，社保基金组合亦有涉足。如社保117组合重仓的创业板牛股中就有同花顺(300033.SZ)、东方财富(300059.SZ)、万达信息(300168.SZ)等。
　　同样，在全通教育(300359.SZ)今年一季度末前十大流通股中，就有全国社会保障基金理事会转持三户和社保601组合现身；社保504组合和110组合亦重仓持股蓝思科技(300433.SZ)。

创业板公司业绩不达预期是投资者担心的另一个问题，但是根据已经公布的2014年年报 ，创业板的业绩表现优于主板及中小板，无论是营收增速还是归母净利润增速，创业板的表现均是相当不错的。当然，这与2014年很多创业板公司大举并购之后的财务并表有关，但并购公司等外延式发展策略也是一种成长转型的方式。
　　成长股龙头“互联网+”浪潮未至高潮
　　互联网是中国最有可能成为世界领先的领域之一，是大国崛起的重要突破口。第一、二、三次工业革命形成了今日的世界格局，美欧日尤其是美国站在世界权利金字塔的顶端，中国在做了2000年的领头羊之后转换为追赶者的角色。经过改革开放30多年的发展，目前中国的追赶过程来到了最为关键的时期。
　　经济体量上，中国已经是世界第二大经济体，但是规模还低于美国，同时在多个关键产业和领域上缺乏足够的自主权。大国博弈与兵家相斗的一个共通点在于寻求突破点，以点成线，以线带面。目前，移动互联网或者说第二代互联网的应用仍处于初期，对各个产业的改造仍在摸索，没有形成既定格局。移动互联网需要与传统行业相结合的特点决定了其很难出现PC端互联网“赢家通吃”的局面，并且得益于自身的模仿再创新能力以及广阔的市场，中国在互联网领域涌现出了一大批世界级的企业，包括腾讯、阿里巴巴 、百度等等。移动互联网以及其与传统行业的O2O将会是中国最有可能实现突破，成为世界最先进的产业之一，将会是大国博弈中的重要一环。
　　以“互联网+”为代表的战略新兴产业将会是重点支持发展的产业，会是接下来10年甚至更长时间内最重要的经济技术支柱。高潮未至，现在正在创业、发展的数以千万计的互联网企业中会有一些成长为顶梁柱，中国的世界级企业。
　　宏观背景：经济转型、升级、创业
　　经济新常态下，中国经济已进入一个与过去30多年高速增长期不同的新阶段：
　　1、速度上，正从高速增长转向中高速增长；
　　2、经济发展方式上，正从规模速度型粗放增长转向质量效率型集约增长；
　　3、经济结构上，正从增量扩能为主转向调整存量、做优增量并存，转型升级成为主流；
　　4、经济发展动力上，正从要素驱动、投资驱动转向创新驱动。
　　从统计数据上看，目前中国经济处于增速、通胀双降阶段，GDP增速降至7%左右，CPI降至1%上下。经济新常态下，转型升级成为经济工作重心，大众创业、万众创新的热情高涨，供给学派的创新政策强力推进，自贸区改革的全国推广正在激发全新活力。在这种宏观背景下，以成长股为代表的创业板大发展是契合经济社会发展大潮的，有其合理性，子弹还能再飞一会儿。
　　政策导向：站在“互联网+”的风口，顺势而为
　　政策对于战略新兴产业的支持态度非常明确、力度非常大。“互联网+”的提法是一个前所未有的高度，而“把一批新兴产业培育成主导产业”出现在政府工作报告中也是第一次。“互联网+”战略就是利用互联网的平台，利用信息通信技术，把互联网和包括传统行业在内的各行各业结合起来，在新的领域创造一种新的生态。简单地说，就是“互联网+XX传统行业”，虽然实际的效果绝不是简单的相加。
　　在今年政府工作报告中提出，“制定”互联网+“行动计划，推动移动互联网、云计算、大数据、物联网等与现代制造业结合，促进电子商务、工业互联网和互联网金融健康发展，引导互联网企业拓展国际市场。”“站在互联网+的风口，顺势而为”是政策态度最为明确的表态。
　　流动性：无风险利率下降、货币政策宽松与居民大类资产配置转向三重叠加
　　当前阶段无风险利率下降、货币政策宽松与居民大类资产配置转向权益类资产三重因素叠加，流动性助推的牛市仍在进行中，创业板的泡沫还未到即将破裂的时刻。
　　1、无风险利率下降。根据我们的研究，利率市场化初期，前两年左右无风险利率上行，随后进入长期下行通道。中国已经进入无风险利率下行阶段，政策利率、国债收益率、贷款基础利率均出现明显的下行。
　　2、货币政策走向宽松。经济进入新常态，外汇占款长期下降，公共债务移杠杆等均需要相对宽松的货币政策环境支持。央行 2014年以来的2次降息、2次降准以及多次下调逆回购中标利率，应用多种创新流动性管理工具等行动均表明货币政策的立场。目前政策仍以应对为主，尚未主动宽松。随着地方存量债务置换的进行、进一步打开无风险利率下降的空间，预计降准、降息通道还未走完。
　　3、房地产资产供需拐点已过，居民大类资产配置转向权益类资产。过去10年，是房地产的黄金10年，持有房地产资产的投资者收获颇丰，但是随着中国房地产供给的整体过剩、需求上人口结构导致的刚需高点已过，房地产资产的供需观点已过，房子作为投资品的存在价值逐步降低，房价不会再像2008年金融危机之后暴涨。

　　2014年至今政策从放松限购、放松限贷，房地产销售均未有明显起色，最新的降低二套房贷首付实施后房价也很难出现新一轮大涨。这个时候是从房地产资产撤出，转向权益类资产的黄金时期，以成长股为代表的创业板市值与成交量均相对偏小，流动性宽松背景下，成长股的泡沫还未到即将破裂的时刻。