这是“金融学前沿论文速递”第91篇推送◾选文:卜庆宽  
审稿:王策 编辑:李依珊
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    由魏彦杰、钟娟和沙文兵撰写的《财贸经济》2015年第3期论文《中国金融自由化、金融发展与投资水平差异》指出，金融自由化加剧企业层面的投资水平差异，差异扩大的原因来自更优的投资配置，而金融发展会抑制这种有利的投资水平差异化。金融自由化包含的7个指标都对企业层面投资水平差异有正向作用，其中“放松信贷管制”的作用最为明显。
    金融自由化对投资的影响是发展经济学的重要研究主题。已有的研究往往单独考察金融自由化的投资波动效应或者投资配置作用，较少探讨二者之间的联系。作者从Wang和Wen（2009，2013）的研究出发，以测定1978-2009年中国金融自由化指标为基础，一方面考察金融自由化对企业投资水平差异的直接影响；另一方面，将金融自由化指标与投资配置效率指标的交叉项加入模型，考察金融自由化如何通过投资配置间接影响企业层面的投资水平差异。针对以往文献单独考虑金融自由化的作用，作者还特别考虑了金融发展的作用。在计量方法上，作者使用系统广义矩估计（SystemGMM）估算动态面板数据模型，并给出稳健的估计结果。
    研究结果表明，中国金融自由化加剧企业层面的投资水平差异，差异扩大的原因来自企业间更优的投资配置，而中国金融发展会抑制这种有利作用。同时，金融自由化指数包含的7个指标都对企业层面投资水平差异有正向作用，其中“放松信贷管制”的作用最为明显。但是金融自由化与行业层面投资水平差异并无显著的相关关系，而金融发展则有助于抑制行业层面的投资水平差异。进一步研究发现，更激烈的市场竞争以及更大的企业间技术水平差异也会加剧企业投资水平差异.
    本文研究结论表明，金融自由化对投资水平差异的影响有其有利的一面，在企业层面，它增强了投资向高生产率企业聚集所引发的投资水平不均衡；但是金融自由化对行业投资水平差异的作用并不理想，只有借助金融发展，行业间投资水平才能向平均水平收敛并导致更低的宏观经济波动。  
原文：魏彦杰、钟娟，沙文兵，2015：《中国金融自由化、金融发展与投资水平差异》,《财贸经济》第3期