(欧元区经济及债市表现 来源：法国农业信贷银行、FX168财经网)

　　FX168讯 法国农业信贷银行(Credit Agricole)周一(5月11日)撰文称，欧元/美元已经逼近了转折点，建议投资者5月做空欧元。内容如下：

　　自从4月触及数周低位1.0521后，欧元便展开反弹。过去几周欧元的反弹多数可以归咎为美联储升息时点预期的延后。此外，欧元区经济前景的回暖也令市场预期欧洲央行[微博]的QE进程可能不会那么激进，从而令原本以欧元为融资货币的投资者有点打退堂鼓。此外，市场也预期希腊和贷款方最终能够达成协议，以避免希腊退出欧元区的结果。

　　但是，我们并不认为欧元/美元的基本面在过去几周中发生了实质性改变。我们认为欧元近期的反弹只是仓位调整的结果，并没有其他意义。美联储和欧洲央行的货币政策背离仍是实实在在的。

　　我们认为市场目前对希腊问题过于乐观。如果希腊在未来无法偿付IMF[微博]、特别是欧洲央行的贷款的话，我们很怀疑欧洲央行是否会同意进一步延长紧急流动性援助(ELA)。欧洲央行是根据抵押品的状况来对ELA进行每周一次的调整的。因此，如果希腊当局无法完成其财政义务的话，则希腊银行业和希腊ZF的资金流就将放缓。

　　此外，即便希腊示弱从而能够持续延后还款，该国也需要在7-8月间向欧洲央行偿付68亿欧元的欠款。6月19日的欧元区集团会议似乎是希腊问题真正的“最后期限”。我们不能排除希腊最终公投来讨论政治改革，从而进一步增加欧元区不确定性的可能性。

　　最后，我们认为希腊在未来几年还有索取更多援助基金的可能性，而这点似乎被市场忽略了。税收收入不佳，令希腊的基本预算盈余在二次援助协议之后已经降至了目标位下方。而希腊持续性债务问题也令其或寻求债权方的减免，该国也需要增加财政紧缩措施。而当下的左翼执政联盟是不会同意财政紧缩的。因此，希腊未来几个月再度大选的风险不能被排除。希腊的信用问题将被进一步扩大。而如果强硬的芬兰人党(True Finns)通过希腊大选进入议会的话，那么希腊ZF向债权人妥协的余地将变得更小。

　　基于上述种种理由，我们认为逼近1.15附近的欧元是一个很好的做空机会。

　　北京时间5月11日11:06，欧元/美元报1.1154/57。