触底纠错－A股宏观投资策略（28页）

摘要：
􀁺 全球经济格局和资本市场正在演绎新一轮进化，当每个人都在说此次危
机“This time is different！”之时，我们认为：This time is hardly unique! 人
类贪婪与恐惧的本性几千年来并未发生改变。

􀁺 对于信用泡沫破灭后的全球经济，我们认为演化路径的逻辑应该是全球
大博弈，而非大萧条。

􀁺 虽然国际金融危机风云变幻，但我们认为决定中国经济未来的驱动因素
还在国内，中国经济正在经历深层次改革，改革的重心之一是逐步摆脱
主要依靠投资、出口拉动经济的增长模式，转而向依靠消费、投资、出
口协调拉动转变。

􀁺 对于宏观增长，我们认为消费将担当主力，未来潜力在农村，投资趋势
性下降，只有结构性机会，出口前景黯淡，关注新兴经济体，政策全面
松动，关注利率放松下的敏感性行业和财政放松下的受益行业。

􀁺 对于 4 季度A 股，我们认为没有大的主升行情，但有重要的纠错性投资
机会。

􀁺 我们认为现在看出现强势持续的领头板块为时尚早，需要明年年中才可
以看到，目前更多的是一轮轮的纠错性机会，机械，地产、银行、券商
都有重要的交易性机会。

􀁺 多头的风险