相关机构看好军工板块接下来的相对表现，主要逻辑在于2015年军工板块投资的三大主要驱动因素将持续发力，以及短期市场整体估值水平的抬升；强军是富国的基础，军民融合已上升至国家战略的新高度；总装企业的资产注入以及资产证券化是长期驱动力，而平台的整合和科研院所的改制将是直接的催化剂。

■中国经济时报记者 龙昊

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　　风云再起。受益于《中国的军事战略》白皮书发布，军工板块成为当下牛市的又一个风口。5月25日，军工板块大涨8．04％；26日，军工板块继续飙涨8．43％；27日，军工板块涨2％。

　　业内人士认为，随着国企改革的深入、军工资产证券化的提高，支撑军工行情的改革和装备升级的逻辑长期存在。

　　白皮书因素

　　5月26日，中国国务院新闻办公室发表《中国的军事战略》白皮书，强调贯彻新形势下积极防御军事战略方针，加快推进国防和军队现代化，坚决维护国家主权、安全、发展利益。

　　这是中国第九次发布国防白皮书，也是第二次以专题形式发表国防白皮书，也是首部专门阐述中国军事战略的白皮书。白皮书强调，要以国家核心安全需求为导向，着眼建设信息化军队、打赢信息化战争，全面深化国防和军队改革，努力构建中国特色现代军事力量体系。

　　受此刺激，申万国防军工指数当日飙涨8．43％，该板块15只个股涨停，相应的四只军工分级基金全部涨停。

　　内生外驱支撑板块利好

　　自4月中旬以来，国防军工板块进入加速上行阶段，涨幅高达57．1％。

　　分析认为，军工产业下游需求较为旺盛，一方面因为我国军费开支稳定增长，另一方面则是军费开支有了新动向，比如人员开支比重有所降低，而装备开支迅速增强。而且，由于我国军工的重点从传统的陆军装备走向海洋、空中力量，所以，新产业热点随之形成。

　　广发证券认为，支撑军工行情的改革和装备升级两大逻辑将长期存在。

　　川财证券表示，继续看好该板块接下来的相对表现，主要逻辑在于2015年军工板块投资的三大主要驱动因素将持续发力，以及短期市场整体估值水平的抬升；强军是富国的基础，军民融合已上升至国家战略的新高度；总装企业的资产注入以及资产证券化是长期驱动力，而平台的整合和科研院所的改制将是直接的催化剂。

　　军工板块的利好首先体现在我国的军费结构仍有较大的优化空间。

　　中航证券表示，近年我国国防支出呈现恢复性增长，2015年中央和地方预算草案公布国防支出8868．98亿元，增长10．1％，虽比2014年12．2％的增速略有下降，但仍保持两位数增长。国防复合增长率达到15％，但即便这样，相对于中国经济总量，中国国防支出占GDP比例也只有1．3％左右，远低于美国、俄罗斯、英国以及法国等主要军事国家2％－4％的水平。未来军费的增长势必要和中国目前的大国地位相匹配。此外，从国家军费开支的构成来看，装备支出占军费比例约1／3左右，而同期欧美国家的装备支出所占比例达到40％以上，可见我国的军费结构仍有较大的优化空间。

　　其次，作为国企属性最显著的行业，改革无疑是军工行业的长期投资主线。

　　机构普遍认为，随着国企改革的深入，提高军工资产的证券化也是大势所趋，资产注入、整体上市、科研院所的收购兼备、“军转民、民参军”的不断融合，也为资本市场军工资产的发展壮大提供了契机。

　　国泰君安表示，我国国防工业将成为制造强国的主力军，规划中提出了10个重点领域，排序靠前的“航空航天装备、海洋工程装备及高技术船舶”基本是由国防工业提供，而新一代信息技术、高档数控机床和机器人、新材料等也与国防工业息息相关。

　　目前，我国十大军工集团的证券化率仅为30％左右，相较国企60％的证券化目标还有较大空间。华泰证券认为，资产证券化将改善军工企业资本结构，拓宽融资渠道，降低财务负担，从而突破制约军工产业发展的资金瓶颈。

　　军民融合进入黄金期

　　分析人士表示，随着军事战略白皮书的发布、国企改革的深入、“军转民、民参军”的不断融合，为资本市场军工资产的发展壮大提供了契机。

　　今年以来，军民融合的深度与广度不断地得以拓展，极大地激发了市场的热情。

　　上市公司“民参军”热潮不断。在近日举行的媒体电话采访沟通会上，三一集团董事、高级副总裁赵想章表示，三一重工成立军工项目部，一方面符合国家战略的要求，一方面符合企业转型规划，希望由此寻找新的利润增长点。据粗略统计，类似三一重工跻身军工概念的上市公司多达数十家。

　　申万宏源认为，目前这些民参军上市公司，主要涉及北斗产业链、导弹光电器件、新型材料、机电产品、航空航天配套、舰船配套装备、航空发动机新材料和通用航空等众多领域，前景广阔，2015年是民参军未来黄金十年的元年。

　　与此同时，军转民也得到深化。

　　4月16日，工信部发布《军民融合深度发展2015专项行动实施方案》，启动军民融合深度发展2015专项行动。根据专项行动，工信部今年将编制印发“军转民”和“民参军”《目录》，同时加大对“军转民”和“民参军”项目、军民结合产业发展等的资金支持力度，引导更多社会资金进入军民融合发展领域，更好地统筹军队建设和民用建设。

　　中国工业和信息化部官方网站5月6日消息称，工业和信息化部部长苗圩表示，军工开放步伐不断加快，“军转民”、“民参军”取得重要进展。

　　国元证券建议积极加大对军工板块的配置，投资主线围绕改革预期，“民参军”和国防信息化等。在操作中，建议投资者可积极跟踪军工股，一方面可关注拥有军工注资或科研院所改革题材的品种，另一方面可关注军工B、国防B等分级基金。

　　安信证券日前也建议二季度重配军工。安信证券称，军民融合上升为国家战略，军工信息化、“民参军”使很多企业显著受益，建议选择确定性高的公司，同时军工仍是牛市第一方阵。