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商品期货价差套利投资决策理论与应用研究（博士论文）
astudyonthe
8737 49
2015-05-29
摘要
期货市场作为市场经济的高级形式，完善的交易机制，市场功能的有效发
挥都是市场稳健发展的必要条件。期货市场的价差套利行为促使市场价格趋于
正常、增加市场交易量、提高交易活跃程度、增加市场流动性并降低市场风险，
是期货市场功能够得到有效发挥的重要保障。我国期货市场由于价差套利交易
的不足，导致市场流动性差、价格起伏大、存在较大投资风险，且投资者结构
不合理、资金规模小、专业人才缺乏和分析技术落后、风险管理手段不足等，
大大限制了价差套利交易的进一步发展。随着我国期货市场的进一步发展，市
场和投资者都对价差套利的理论和应用提出了更高的要求。论文以我国期货市场
的快速发展为背景，结合国外研究经验和我国的实际情况，采用理论研究和实
证检验相结合的方法，对期货价差套利的理论和应用进行深入研究，取得了一
定的研究成果。
采用单位根检验、序列相关检验和游程检验对我国期货市场的有效性进行
了检验，检验结果表明我国期货市场远未达到弱式有效；采用GARCH模型对
我国期货市场的收益率序列建模发现，序列存在明显的ARCH效应， GARCH
(1,1)对其波动特性具有足够的刻画精度，且我国期货市场波动性具有很高的
持续性；采用修正的R／s方法对我国期货市场的长程相关性进行了分析，结果
发现，上海铜、铝、天然橡胶和大连黄豆期货的市场存在状态的持续性，天然
橡胶存在一个310天的周期，小麦期货则存在40和170天的两个子周期，在周
期内存在状态的持续性，但在大于170天后出现逆向持续性。对国内期货市场
特征的相关研究进行了总结，主要包括量价关系、周日效应和月度效应、价格
发现功能和国内外市场相关性的研究结果。
对现货价格、期货价格和期望现货价格的关系以及预期假设与风险中性定
价进行了分析；对持有成本定价的原理、检验以及便利收益的计算进行了系统
研究，并对其修正和套利机会进行了分析；对风险溢价定价原理的CAPM模型、
消费导向的CAPM及其线性关系模型进行了阐述。采用上海期货市场铜、铝和
天然橡胶的交割库的周库存数据与收盘价、现货价对我国期货市场的持有成本
定价原理进行了检验，结果发现，铜和铝两个期货市场满足持有成本定价原理，
便利收益与库存水平成对数线性关系，而天然橡胶却不存在该关系。

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no3621
2015-5-29 23:05:35
thx for sharing
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MuDull
2015-5-29 23:39:28
好东西
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you1
2015-5-29 23:39:55
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2015-5-30 06:28:29
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mike68097
2015-5-30 06:33:03
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