有人之处便说股，中.国股市成为时下中.国经济最流行的金曲，资金与改.革的想像空间被透支。

　　接近疯狂的A股市场在6.月5日迎来标志性.事.件，上综指在7年后重新站上5000点关口，收于5023.10点，被视为一个牛市新时代来临的新标志。

　　产能过剩的实体经济无法承受巨量资金，源源不断进入股票市场，微信朋友圈里都是找资金的信息，最多的是股票市场融资需求，利率在8％以上，报出5％的三年利率会受到无情的嘲笑，有个朋友在微信圈里说：这样的利率！把资金全给我吧，保证三年8％以上，全部放到融资，尽情放心。

　　可以想像，不会再有“聪明钱”进入只有3％左右利润的传统行业，投资者也不愿意进入理财产品获得5％左右的收益，没有什么能够抑制投资者进入股市的热情，感觉就像房.事用了嘊婔氐克一样，让男女扣人心弦，高.潮迭起。无处不在的股市财富神话点燃了暴利之心。从明星到隔壁邻居，一夜暴富的传闻四处流传。

　　政.府的财政政.策，央行进入降息降准周期，被视作股市利多。新近传闻扩大到两万亿的地方债置换，以及给滚.烫的股票市场添了新柴。有媒体报道称，第二批债务置换额度已下发至各个省份，总额度为1万亿.元。分析人.士认为，财政部进一步推进地方债置换在市场预期之中，全年至少将到3万亿.元的规模。地方债首期置换在8月完成将为后续地方债置换提.供时间，预计至少还有两批地方债进行置换。如果3万亿地方债被置换，银.行贷.款空间大大拓展，意味着货币再宽松。

　　股指上涨总有导火索，资金进入市场抱团取暖。沪综指突破5000点时，可以举出疯狂的资金数据。6.月5日新股逾3万亿资金解冻；5月最后一周，两市新增A股开.户数高达442.80万户再创历.史新高，场外资金的大举入场；多达8390亿的基.金资金准备进入市场；今年截止6.月5日，保证金累计净流入2.43万亿，接近目前沪深两市日均总成交额。

　　投资者对股市下跌感觉钝化。5月28日股指大跌，市场吓出一头冷汗，结果被证明只是从创业板向主板市场的轮动。此前几次下跌，被资金迅速拉起，有惊无险使多数投资者把市场下跌当作过山车游戏，就是抄底的机会。

　　炒作是个循环过程，也是个大悲大喜的过程。以银.行板块为例，银.行的坏帐陆续曝光，由于实体企业状况不佳，银.行找不到合适的贷.款标的，倒逼着银.行寻找新的赢利增长点，进行混业经营，或者通.过某些管道将资金输入股市，以寻找最低8％左右的收益。

　　6.月6日，某知情人.士表示，交通银.行由交行金融研究中心研究撰写，由央行牵头协调银监会、国资委、财政部等各个部委进行研究。经央行牵头研究后的交行深化混改方案版本，已于近一两个月左右递交到国.务.院，有望近期得到批准。这说得头头是道，似乎亲眼见到在国.务.院的办公桌上，不由人不信。

　　实际上，在一年.前已有类似传闻。据报道，方案大致分为两块内容：一部分是交行作为国有银.行的混合所有制改.革试点方案，涉及到股权结构改.革、公.司治理机制如何发挥作用、董事会权责配置、激励和约束机制等，需要由国.务.院批复；另一部分是交行内部治理机制上的微调和优化。

　　就在传出银.行股收.购证券公.司混业经营的消息之时，银.行股开始上涨，进入又一轮改.革概念炒作期。

　　不出意外，6.月5日在收阴的十字星之前，交通银.行在A股市场已经5个交易日走高。想像空间被进一步拓展，既然交行试点，其他大型银.行的混业经营改.革还会远吗？因此，其他各家银.行股价也像春笋一样开始向上拱。

　　很多消息都被理解为政.策利好，向国际投资者敞开一扇小门，被理解为国际资金进入，有利于市场。

　　典型的论述是，某某证券首席分析师认为，5月26日，英国指数公.司富时集.团（FTSE）启动两个新的新兴市场指数，纳入中.国A股。本周全球最大的ETF管理公.司先锋就据此作出调整，其新兴市场ETF基.金跟.踪的基准指数将过渡至新的富时新兴市场全盘含A股指数，体现了A股在资金全球化配置中的重要地位以及外资对于配置A股的高度诉求。这可能会加快国际市场上更多ETF基.金配置A股的进程，进而推动A股纳入MSCI及富时全球指数的进程。进而推导出会有多少亿资金流入股市。先后被推测的资金有社保基.金，有险资，有外资。

　　客观障碍遭到刻意忽视，到现在为止，外资QFII资金用足的时候不多，更别提在市场国际化过程中，存在交易制.度、产权制.度等一系列内外不合拍的地方需要改.革。实际上，沪港通已经显示存在产权等障碍，却没有得到充分而认真的探讨。

　　股票市场的改.革跟不上牛市的步伐，如此疯牛不加快改.革，让人担心市场的前景，或者套现转移财富，或者玉石俱焚。

　　新退市制.度推出后，到目前为止，只有两家被动、主动被暂停上市，其他退市仍然制.度是一张糊在墙上的画。没有常态化的、完善的退市制.度，注册制不可能健康。

　　套现的冲动从未停止。据报道，本轮牛市沪指站上4000点以后，397家公.司股东加入减持大军，合计套现1⑧95亿.元，仅4000点以来套现额就接近去年全年的水平。

　　除了大股东千亿套现之外，还有各种上市计划。6.月5日，有报道披露，有国资专.家向记者表示，此前国资委曾设定2015年央企资产证券化比率为80%的目标，若该目标实现的话，则尚有20%的央企资产待证券化，若这7万亿资产进入证券化进程的快车道，无疑将给资本市场带来巨量冲击。这是在经济低迷周期向股市的新一轮融资，跟此前没有太大区别，混合所有制改.革细则难出语焉不详，却被视为天大的利好。

　　股价上涨的央企管理水平提升，透.明度未必提高。媒体披露，6.月..4日，亏损累累的中.国置业投资发布公告，将向中.国中车的全资控股子公.司中.国南车香.港公.司发行65亿股新股，认购完成后，中.国中车将持有中.国置业投资61.8%股份。而中.国中车未发布解释公告，回避记者采访。4日当天晚上，中.国中车董事会秘.书谢纪龙向21世纪经济报道记者表示他并不知有该笔投资事宜。

　　监.管层打击基.金老鼠仓、抑制融资杠杆动了真格，6.月5日，证.监.会新闻发.言.人张晓军在例行新闻发布会上宣布，证.监.会集中部署了“2015证监法网专项执.法行动”的第四批案.件，共涉及16起编造、传播虚假或误导性信息案.件。但对一些可笑的造.假或者钻漏洞的案例束手无策，无论是南纺股份的造.假，獐子岛的扇贝，都让人啼笑皆非。

　　市场上涨，炒作的是改.革前景，可惜，改.革没有能够跟得上炒作的步伐。若不加快改.革，等到疯牛结束，市场将一无所有。

　　不能忘记，法国密西西比泡沫是逆转法国历.史的重要原因之一。