中国的股市太疯狂了！时隔88个月之后，上证综指再次站在5000点上方。2014年11月24日沪指登上2500点，之后仅用130多个交易日就实现了指数的翻倍。

　　据彭博社最新数据统计，中国股市总市值首次突破10万亿美元，成为其震惊全球的涨势中又一里程碑。

　　在中国上市的公司总市值达到10.05万亿美元，过去12个月中增长了6.7万亿美元。这一增长幅度已经超过了日本股市总市值—5万亿美元。

　　中国投机者举债做多中国股市的规模到空前新高，达3480亿美元。据MarketWatch报道的数据显示，只有价值80亿元的股票被做空。

　　中国新股民同样以前所未有的速度前仆后继投入，驱使中国股市市盈率飙上5年来最高水准。

　　目前A股有一半上市公司的市盈率超过百倍，而有超过100家上市公司市盈率超过一千倍，部分个股甚至出现了一万倍的市盈率。中国创业板的平均市盈率超过百倍，是美国纳斯达克的4.6倍。

　　知名经济学家如松认为，沪深股市成立26年来，造了无数的神，而现在正在造第四批股神。

　　2007年以前，大约有三批股神，这些股神们基本不见了踪迹，如松预计第四批股神死的最快、最惨。

　　第一，现在是融资市，如果说本轮与上一轮牛市最大的不同，则是杠杆资金的大规模入市。配资炒股、融资融券，已经成为不少投资者的法宝。但风险与收益往往成正比，借钱炒股的投资者，稍有不慎便会遭遇灭顶之灾。

　　近日长沙股民跳楼的消息就是惨痛的例子。这位长沙投资人侯先生满仓加4倍融资在高位买进中国中车，这种杠杆最多只能承受中国中车下跌20%。

　　从侯先生配资全仓买入的中国中车来看，6月8日，复牌首日的中国中车“一”字涨停，收于32.4元，但第二天，中国中车出现巨幅波动，涨停价35.64元开盘后，大幅暴跌，收盘几近于跌停价，收于29.38元，盘中一度触及跌停，全天波动20%。

　　这位投资人投入的170万元最终化为乌有，更不幸的是，他留下妻女，跳楼身亡。

　　据了解，配资公司对每一个配资账户，都设置了警戒线，对于那些已经到了预警线的客户，配资公司会给他们打电话，要他们追加保证金，或者减轻仓位。以1∶4的杠杆为例，亏损15%可能就需要增加保证金，客户就会接到配资公司的电话了。一旦配资人没有采取任何措施，到了平仓线，配资公司就会强制平仓。

　　如果真的是1：4融资，全仓买入中国中车，那么其投资总额是850万元，其中自有本金170万，配资680万，按照当天20%的波动，其账户一天的最大亏损额已经达到170万。

　　如果投资者不能追加资金的话，配资公司为了保证自己借出的680万不受损失，肯定会选择强行平仓。这样一来，投资者的自有资金一天就被消失殆尽。所以说，配资炒股是刀架在脖子上跳舞。

　　事实上，中国中车在上周的下跌之前，已经历了两轮爆炒，涨幅在不到一年的时间里接近9倍。这类股票如同被大力士用力咀嚼后、又用作酒精原料的甘蔗渣一样，对接盘者很难有什么盈利空间，下跌的风险却非常大，实在应该回避。

　　一位熟悉配资业务的业内人士称，“配资账户均会有实时监控，只要账户资金亏损超过借款本金和利息，那么投资者要么追加资金，要么就会遭遇强行平仓，股票卖出后，即使是一路大涨，也与你无关。 ”

　　所以，6月12日，证监会在例行新闻发布会上要求各证券公司不得通过网上证券交易接口为任何机构和个人开展场外配资活动、非法证券业务提供便利。13日，证监会官方微博再次发布《关于加强证券公司信息系统外部接入管理的通知》。

　　对于《通知》的下发，业内人士表示，证监会叫停的是场外配资，而对于证券公司正常开展的融资融券，目前的态度是严格规范，投资人应当区分这两者的风险性，审慎看待。

　　分析认为，场外配资更加激进，对于普通投资者来说，风险更大，像悬崖边起舞。

　　今年以来，证监会不断发声，严禁伞形信托等场外配资，6月初，证监会再次要求券商不得以任何形式参与场外股票配资等活动，并且提醒股民不要借钱炒股。

　　第二，这是一轮没有经济支撑的上涨，当流动性推动的股价上涨结束之后，利空快速放大。

　　在过去的两年里，中国经济每年的平均增速约为7.5%。但是根据目前的走势来看，预计今年中国GDP增速会下降至6.7%左右。虽然中国一季度GDP增速下降至7%，为六年新低。

　　当前，A股能够冲破5000点也能够在未来冲破6000点或者跌破5000点，在没有真正经济基础进行支撑的情况下，每一次上涨都攒下了下跌的风险。

　　在市场推波助澜之下，市场中空壳公司的股价被大幅推高。过去相当长的一段时间里，市值20亿元以下的上市公司可以成为优质的壳资源，而如今几乎找不到这样的壳公司了。去年9月左右，A股市值20亿元以下的公司有140家左右，不到一年时间这样的公司只剩下6家。

　　分析人士唐骏认为，在这股疯狂的驱动下，股市还会继续高涨，目前看不到停滞的迹象。

　　中国牛市的典型特点就是短时间暴涨，历史上多次A股牛市期间月平均涨幅达到18%左右，同时散户大量涌入。据统计，6月第一周新开户数超过400万，创下历史新高。

　　然而，中国经济增速却进入1990年以来最薄弱的扩张；且去年中国上市公司收益也创6年来最差表现。

　　荷兰合作银行(Rabobank)驻香港金融市场研究部主任Michael Every对彭博新闻社表示，有一个美丽的气泡正捧在我们手中，短期内当然可以赚到钱，但我害怕结局不会好。

　　尽管历史上以美元计价的股市泡沫当中，从未出现过像眼前中国股市在12个月内膨胀得如此“无限繁荣”。但过去的股市大泡沫与当时的购买力及经济产出相较，冲击力似乎大于现在的中国股市。

　　例如根据世界银行(World Bank)及国际货币基金组织(IMF)提供的数据，1989年日本股市狂飙高峰期时，股市市值达到日本国内生产总值(GDP)的145%；相较于中国股市目前9.7万亿美元市值规模，只有中国GDP的87%。而美股道琼工业指数在1929年大崩盘之前，已连涨5年，涨幅也超越了200%。

　　除了市值的增长，9.7万亿美元规模的中国股市，随着一波又一波的新股发售，也是像打了强心针一样。根据彭博社汇编的数据，中国内地的公司至少融资了560亿美元。

　　乐观的投资者纷纷押注中国将继续保持中国股市上涨的势头，来帮助更多的企业在股市中融资。上海蓝筹股的债务水平达到了自2005年1月以来的最高水平。

　　中国央行自去年11月以来三次降息，支持了股市投资并成为了提振经济的一种方法。去年年底开通的沪港通，也给全球基金经理前所未有的投资大陆股份的权限。

　　评论人士孙庆奎指出，目前，虽然上证指数正处于上升通道之中，但是个股开始分化，选择股票的难度增大，容易出现赚了股指不赚钱的现象。

　　接下来是慢牛行情还是快牛行情很难预测。但是，孙庆奎认为可以预测的大概率事件有六个：

　　一是央行在未来一年还要出台降低基准利率和存款准备金率；二是随着一带一路经济战略的实施，gdp将筑底回升；三是人均收入还会逐年上升；四是 cpi、ppi筑底回升；五是在未来的8至10年，中国经济总量超过美国，成为第一大经济体；六上证指数在未来3至5年突破6200点位。

　　股指技术专家依据2005年7月上证指数从998点上升到2007年10月的6124点的相邻波段6倍比例，推测本轮行情从2000点开始可能达到12000点左右。

　　有一点已经被证实，就是上证指数已经从2000点左右，连续上升达到5000点，具有了初级风险，必须开始注意防范。

　　中国的牛市是“改革牛”、“政策牛”，所以只要有一点点外围负面因素，随时都有跳水的可能。

　　今年5·28暴跌就是一个例子，当A股一路冲高，势如破竹之际，中央汇金减持、清查违规资金入市等消息迅速扩散发酵，加上坊间传闻的“提高印花税”，当天2000只个股下跌，超过500只股票跌停，跌幅达到6.5%。

　　与此同时，产业资本趁机套现数千亿元，逃离A股“围城”。仅2015年前5个月，A股公司股东累计套现约3598.51亿元，已经超过去年全年水平，产业资本套现明显加速。

　　根据Wind数据统计， 5月份，723家上市公司发布重要股东减持公告，股东累计减持102亿股，套现1545亿元，较4月800亿元的套现金额大增93%。

　　6月1日-10日，两市重要股东合计减持34亿股，套现568亿元。综合上述统计，在5月1日~6月10日，两市重要股东合计减持136亿股，套现2112亿元。

　　另据同花顺iFind数据显示，截至5月末，2015年以来已有1072家上市公司发布了重要股东或高管减持公告，累计减持市值约3598.51亿元。这一数字已超过去年全年的减持规模。

　　特别是4月沪指站上4000点以后，产业资本套现明显加速，397家上市公司股东合计套现1895亿元，仅4000点以来套现额就接近去年全年的水平。

　　银河证券首席策略分析师孙建波表示，产业资本在高位减持并不鲜见，产业资本的考虑是将资金从高估值股票中抽离，继续投资估值低的公司或进行再创业；而反过来看，被减持的板块个股此时估值多半已偏高。

　　作为上市公司的重要管理层，高管们被认为是上市公司的“内幕知情人”，他们往往比外人更了解所属上市公司的核心价值，因此其减持行为更容易被市场解读为利空。

　　数据显示，5月份以来，两市多达1403名高管(或其亲属)进行了减持，其合计减持24亿股，由此套现569亿元。高比例减持的公司主要为创业板和中小板公司。在63家减持比例超过总股本5%的公司中，有35家为中小创公司，占比55%。

　　这可能与这两大板块今年以来大幅上涨、很多公司估值严重泡沫化相关。创业板指数在过去12个月内已经上涨了两倍，市盈率达到140倍。这意味着按照上市公司目前的盈利能力，投资者需要140年才能收回投资。

　　“这是关于信心的投票。”交银国际首席策略师洪灏称，“它显示股票价格高了。”

　　洪灏又补充表示，在狂热市场中，高管减持只会使股价上涨放缓，并不会使股价上涨停止。

　　不但上市公司高管在减持，主要基石投资者在锁定期结束后也开始减持。据西南证券数据显示，5月份，基石投资者减持中国上市公司股票金额1090亿元，较上个月翻了一番。

　　“国家队”也在减持。根据港交所披露的公开信息，“国家队”中央汇金于5月26日在A股场内减持工行和建行，金额分别为16.29亿和19.06亿元。

　　令人担忧的是，伴随上市公司高管减持的是，公司业绩下滑。

　　根据《投资者报》统计，在5月以来被集中减持的863家上市公司中，在去年或今年一季度净利润同比出现下滑的公司有516家，约占总数的六成。其中去年和今年一季度净利润同比连续下滑的公司多达206家。

　　“就在A股市场的场内资金开始回避风险，开始考虑撤离或正在分步撤离的情况下，新股民仍然是蜂拥而来，这虽然在一定程度上对冲了场内资金撤离带来的负面影响，但也让新股民陷入高位接盘的境地。”皮海洲称。

　　一旦牛市真的调头，那么这些新股民就难逃为牛市买单的命运了，这恐怕不是新股民们乐意看到的结果。

　　摩根士丹利亚洲首席策略师Jonathan Garner 7年来首次下调中国股市投资评级，原因是企业盈利情况来到2009年来最弱，“我们建议投资者部分结利。”

　　GoldenEgg Investing创始人Howard R. Gold的忧惧之心更重一些，2007年时，他把中国股市泡沫称为“所有市场疯狂之母”.

　　当时他写道：“就像太阳每天从东方升起一样，市场会在我们身边崩塌，相信我，这不可持续，它从来就无法持续。问题只在于泡沫何时破裂。”

　　如松也认为，没有不散的宴席，更没有免费得午餐。沪深股市不会有神，因为这就是一个投机市。

　　目前，股指的顶部似乎尚未形成，但一旦形成之后，下跌将是断崖式的，不会给侥幸者出逃的机会。

　　正如Howard R. Gold所言，当你身处泡沫时，你往往听不到内心“逃命”的呐喊。如果你没有特别的运气，那么就不要把钱押在疯狂的中国股市上。我送给你5个字：跑路！就现在！