目录

引言：周期恐惧与估值诱惑.............................................................. 3

1. 周期分析：复杂下行周期主导股票趋势..................................... 4

1.1 全球大周期与中国小周期的叠加.............................................................................. 4

1.2 股票资产仍需忍耐全面经济下行的前期................................................................ 6

2.估值分析：跨周期看已经合理，但周期冲击仍未结束............. 10

2.1 长期合理估值定位：2000 点................................................................................. 10

2.2 估值的周期冲击仍未过去：ROE是关键.............................................................. 13

3.策略方向：短期看防御，中期看整合，长期看转型................. 17

3.1 未来3-6 个月，积极防御的策略主题..................................................................... 17

3.2 未来6-12 个月，转型大方向下的企业整合主题................................................. 20