郎咸平：市场化时代终结--中国经济多米诺骨牌连续倒下



　　11月2日，我在西安做了一场演讲，以下是整理出来的文字稿部分。
　　各位来宾大家中午好！

　　刚好12点，我们总编给我讲，叫我把握时间，不要讲太久，没有问题。
　　在开始演讲前，我想请问在座各位来宾，你们认为这次金融风暴或者叫金融海啸的原因是什么？在我回答原因之前，我想再问各位一句话，你们认为资本主义的本质是什么？难道是我们平常所理解的市场化、自由竞争，我告诉各位都不是。资本主义的灵魂叫做信托责任，只有在信托责任的基础之上，你搞市场化等等，才可以创造价值，否则就是大欺小强欺弱。

　　而信托责任就是监管的真正本质，也就是说政府需要透过法治化建设，让社会的每个参与者不敢不有信托责任，这一长串话就是资本主义的灵魂，我为什么这么说？这次金融海啸的真正原因，是违反了资本主义的灵魂所造成的，而不是缺乏监管。

　　我通过演讲给大家回顾一下为什么有这次的金融风暴，在美国的金融市场，或者说在很久很久以前它是怎么样运作的，有一批信用卓著的人向银行人，他会走到中介，中介收集他的材料，包括收入证明、税单等等，由中介机构进行第一关的审核，审核通过后交给银行，银行拿这些材料再审核一遍，如果认为是可行的贷款，银行就会把1万块美金贷给信用卓著借款人，中国的银行信贷到此结束，可是美国才刚开始。从借款者到中介到银行是一个基础，从这之后就叫衍生性的金融工具就开始了。

　　“衍生性”这三个字听得很多，今天的演讲我清楚的告诉各位，什么叫衍生性的金融工具，就是从银行工具开始的。美国的银行借出1万就少了1万，它不会停止，他会拿着1万的债券，把这个债权卖给像雷曼兄弟这样的投资银行，这些公司买到这些债券会怎么做呢？会做成10张的债券，每张是1000美元，加在一起是1万美金，还没有停止，后面还有什么呢？比如说保险公司就进来了，像美国最大的保险公司，就是AIG，AIG进来了，就给这10张债券再提供担保，保证会支付，如果不支付的话，AIG作为保险他给你支付。这10张保单很有意思，还可以再卖掉，卖给美国金融市场，明明是1万的债券，等到保险公司参与后，你又创造出了10张新的金融工具叫做保单。

　　很多投资银行，比如说雷曼兄弟，他们会根据这10张债券创造出更复杂的债券，比如说它拿这10张债券跟美国的国债或者其他公司的公司债，搞一个结构性的债券，举一个例子，比如说他跟股票市场合并，如果今天是1万点，涨到1.5万点，就给你50%的回报，如果跌了你不损失，他把债券的利息给你，这就是基础以上的衍生性的债券工具，原来1万块钱的债券，保险公司参与了，让金融工具加了一倍，投资银行也进来了，创造出更多、更多的金融工具，但是这么多的金融工具真正的基础就是这1万的债券，我们根据1万的债券创造出了庞大的金融工具出来，这些问题本来都不是问题。只要整个金融链条不要出现问题，都不会出现问题，只要1万块的借款人按时付利息都不会出问题，很多银行的参与者，因为创造出这么多的金融工具，他会受到很多的好处，比如说手续费，比如说1%到2%的手续费，对他们非常好，对他们基本上没有风险，这个链条在很久很久前的美国运行时非常良好的，基本上没有什么问题。