『金融智慧』分析：中国ZF还会救市吗？
中国股市昨日出现史上第二糟糕的单日跌幅之后，各方都把目光投向北京，中国ZF面临一个严峻的两难问题，其公信力也面临严重挑战。
过去一个月已经推出的前所未有的干预措施包括：禁止卖空和首次公开发行(IPO)，强迫国有投资者买入股票，禁止大股东减持股份，以及由中国央行提供直接信贷支持。

在连续三周时间里，中国基准股指从7月初触及的低位反弹。上述多数救市措施是在7月上旬出炉的，此前中国股市在不到一个月里下滑逾30%。

昨日大部分时间里股市表现平平，但尾盘出现大举抛售，使上证综指(Shanghai Composite Index)的当日跌幅从下午2时的3%左右扩大至一小时后收盘时的8.5%。

截至昨晚，当局没有表示下一步会做什么。英国《金融时报》联系的央行和中国证券监督管理委员会(CSRC)官员拒绝回答任何问题。

“如果（ZF）什么都不做，那么之前的所有努力都将付诸东流，但如果他们继续进行救市努力，那么这个洞会变得越来越大，”上海高级金融学院(Shanghai Advanced Institute of Finance)副院长朱宁表示。“我们希望监管者尊重市场和市场规则。”

对ZF来说，一个很大的问题是，之前对市场规则的不尊重以及随后的反弹，已经让投资者期待每次指数下挫都会促使当局出台力度越来越大的干预行动。“如今大家都只是看着政策制定者的行动，主要是看有没有更多ZF救市资金进入市场，”上海的股市评论员叶檀表示。

在中国，股票每日只可上涨或下跌10%，触及这个单日涨跌上限就会自动暂停交易。

昨日，近1800只股票（占沪深股市主板全部股票的60%以上）跌停，似乎表明如果没有单日涨跌限制，大盘的暴跌会厉害得多。

中国当局面对的另一个问题是，昨日的暴跌似乎是在没有明显触发因素的情况下发生的，这一点令人担忧。

中国分析师们提出各种可能性，从猪仔涨价，到市场预期美联储(Federal Reserve)不久将加息。

在中国的居民消费价格指数(CPI)中，猪肉等主食占有较大比重。如果通胀上扬，那将限制中国央行继续放松货币政策、以支撑股价和整体经济的能力。

昨日股市下跌将给ZF带来更大压力，要求其进一步降低利率和银行的存款准备金率，尤其是因为大部分指标显示国内生产总值(GDP)增长继续减速。

中国经济去年增长7.4%，这是24年来最慢的增速。今年北京方面将竭尽全力达到“7%左右”的全年增长目标，此前两个季度的同比增长都恰好达到7%。

越来越多的知名官员和前任官员呼吁采取进一步行动刺激经济增长，近来中国经济增长受到房地产泡沫破裂和企业盈利下降的拖累。

ZF研究机构——国家信息中心(State Information Centre)经济预测部主任祝宝良对路透社(Reuters)表示，股市暴跌正对实体经济产生深刻影响，当局不得不进一步降息和放松货币政策。

昨日发布的官方数据显示，今年上半年中国工业企业利润同比下降0.7%，其中6月份的利润同比下降是三个月来头一回。除了拼命撑起股市的努力外，很多分析师抱怨称，高级官员对中国经济过于乐观的预测削弱了ZF的公信力。

来源:英国《金融时报》 吉密欧 北京报道