fixed collar offers 固定上下限要约
floated collar offers 浮动上下限要约

在固定上下限要约中，收购企业股价在预先确定的区间内波动时，目标公司股东以1股换取收购企业一定数量的股份。当收购企业的股价低于确定的波动区间的下限时，收购企业则以固定价格换取目标企业1股股票。此外，在某些案例中，当收购企业的股价波动超过既定区间时，收购和目标企业股东拥有放弃或重新协商交易的权利。
浮动上下限要约有效地减少了收购企业失去并购后公司较多股份或目标企业获得较少股份的几率。在浮动上下限要约中，收购企业股价在预先确定的区间内波动时，目标企业股东每股收到一个固定的价格。当收购企业的股价低于确定的波动区间的下限时，则目标企业每股股份可以获得固定数量的收购企业的股份。同样，当收购企业的股价上升至波动区间的上限时，则目标企业每股股份可以获得另一个固定数量的收购企业的股份。
固定比例的股票互换和上下限要约的套利的主要区别在于，进行上下限要约并购期间它的互换比率在不断波动。因此，为了遵循要约条款和确保恰当的对冲比例，套利者必须随时准备调整他的多／空头头寸。调整类似于对期权进行△对冲（如图3和图4所示）。事实上，上下限类似于收购企业的一个期权组合，到期日预计等于交易期限。为了恰当地对冲，套利者每购买1股目标企业的股票必须同时卖空△股的收购企业的股票（△是期权组合等价物）。