『经济智慧』人民币能否跟上中国崛起步伐？
过去二十年，人民币取得了长足进展。就在1994年，外国游客来华还不得不使用特殊的“外汇券”，而非本地货币。只有指定的商店和餐厅才被允许接收外汇券。
自2005年7月以来，人民币的发展进程进一步加快。当时中国政府宣布，解除人民币与美元的挂钩机制。 从那之后，人民币对美元升值超过30%，中国央行也减少了对外汇市场的干预。人民币贸易结算逐渐增加，2014年中国20%的商品贸易以人民币结算。
     


不过，中国股市最近的牛熊转换循环使外国投资者再次怀疑，将投资组合中的一大部分配置为人民币资产是否明智。

尽管多数投资者可以接受市场波动，但中国政府的粗暴反应——包括禁止大股东抛售股票，以及让上千家上市公司停牌——提醒了投资者，在中国投资既有金融风险，又有政治风险。由于临时的行政干预而让自己陷入不如意的投资之中，这种前景并不令人向往。

不过，长期趋势仍然是，外国对人民币用于贸易和投资的接受度逐步提升。

贸易结算还促进了人民币在中国境外的积累。以香港为首的离岸人民币中心在新加坡、伦敦及法兰克福等金融区逐渐兴起，使得多国政府及许多公司可以发行人民币债券。

限制组合投资进出中国的资本管制也已经进入逐渐放松的趋势，特别是借助去年11月“沪港通”的开通。渣打银行(Standard Chartered)表示，虽然国际货币基金组织(IMF)还在考虑是否将人民币纳入官方储备货币，但目前已经有超过60家央行投资了人民币资产。

7月，中国央行向外国央行、主权财富基金和世界银行(World Bank)等多边金融机构，扩大了进入中国国内庞大债券市场的通道。这些机构投资中国银行间债券、以及回购协议等货币市场工具时，不再需要特许证。然而，外国机构的整体参与仍然受制于配额。

随着中国鼓励国内企业“走出去”，如今中国国内企业对外直接投资面临的监管大大减少。中国企业在进行低于某一门槛——通常为1亿美元——的对外并购、收购以及绿地投资时，不再需要获得外汇监管机构的批准。

至于流入中国的外国直接投资，中国经济中很多领域对外资仍然存在限制、或者完全禁入，但是在允许外国投资的领域，审批流程已经比之前简化许多。

此外，中国正利用上海自贸区来试验对外资列出“负面清单”的做法。负面清单将明确列出对外资封闭的领域，而不是规定“鼓励”、“限制”或“禁止”外资进入的特定领域。任何未出现在负面清单中的领域都被认为是不受限制的。

尽管取得了这些进展，但是人民币在很多方面仍然是全球货币市场上的一个中流选手。从全球外汇交易额看，人民币仍然落后于墨西哥比索和加拿大元。

人民币利率和汇率虽然比以往更加自由化，但仍然受到政府控制。中国承诺在2015年底前实现利率自由化以及资本项目“基本”可兑换。但是，很明显北京方面对这些术语的定义，仍然给政府干预市场留有大量空间。

中国市场还缺乏让投资者可以对冲风险或做空的衍生品。利率掉期市场相对有流动性，但是诸如货币掉期等更加复杂的衍生品的交易量仍然很低。股票衍生品仍然处于萌芽阶段，期货和期权仅针对整体指数，而非个股。


资本管制仍然严格限制着投资者进入中国境内债券市场的通道。外国央行如今享受的日益开放的投资通道，并未延伸至私人部门资产管理公司，后者只能通过合格境外机构投资者(QFII)或者与之类似的人民币合格境外机构投资者(RQFII)计划，获得进入中国境内市场的通道。即便一朝获得QFII资格，每家资产管理公司仍受制于外汇监管机构设置的单独的配额。至于个人投资者，中国境内债券市场仍然完全属于禁区。

对于股票市场来说，进入相对容易。利用沪港通投资于中国股市的外国投资者不需要许可证，但是很多股票仍然禁止他们买卖，而且配额限制着每日资金流以及整体投资。另外，中国股市最近的暴涨以及随后的骤跌，令很多外国投资者对入市十分谨慎，即便监管允许进入。

全球主要指数提供商MSCI明晟，最近决定暂不将中国内地股市（即A股）纳入其新兴市场基准指数。尽管他们声称是因为技术上的担忧，即通过沪港通购买的股票的所有权状态，但很多观察人士私下认为，投资者对A股如赌场的担忧也促成了MSCI的决定。

将A股纳入MSCI指数，将通过被动追踪这些指数的基金引发数十亿美元的资金流入。即使是在始于6月中旬的A股暴跌前，这种前景也让很多MSCI的基金管理公司客户感到紧张。

随着中国谨慎而又坚定地推进金融改革，人民币的重要性势必会增加。但是，人民币是否会取得与中国作为世界最大经济体（按购买力平价计算）的地位相称的重要性，仍然是一个尚无定论的问题。

来源: 英国《金融时报》 吴佳柏 上海报道