7月救市贷款逾8800亿？

8月11日，《每日经济新闻》记者梳理发现，今年4～7月，金融机构人民币各项贷款分别新增7079亿元、9008亿元、1.28万亿元和1.48万亿元，贷款投放逐月增加。“今年以来，国家加大了稳增长的政策力度，金融机构相应增加了贷款投放。今年前7个月，人民币各项贷款新增8.04万亿元，同比多增2.15万亿元。”上述央行人士指出。

不过，7月人民币信贷数据飙升1.48万亿元却是远超预期。

分部门看，住户部门贷款增加2752亿元，非金融企业及机关团体贷款增加3127亿元，非银行业金融机构贷款增加8864亿元。

此前，多家机构称6月信贷数据大幅冲高，7月回落可能性较大，并大部分预计7月新增信贷在7600亿元左右。“7月新增人民币贷款1.48万亿元，有两个特点比较显著，一是对非银行业进入机构贷款多，达到8864亿元，占比近60%；二是票据融资多，占对企业和居民部门新增贷款的43.6%，这一数据反映当前经济下行压力背景下，总需求依然不旺，企业融资需求减少。”中国民生银行[-0.86% 资金 研报]首席研究员温彬向《每日经济新闻》记者分析说。

招商证券宏观分析师谢亚轩表示，信贷新增1.48万亿元，主要是非银同业贷款增加较多，贷款结构恶化。非银同业贷款增加8864亿元，估计是证金公司用于救市的贷款，该项上半年月均-74亿元。

从贷款结构来看，中长期贷款（居民部门和非金融企业）占全部信贷规模的26%，票据融资占比17%，短期贷款负增长，反映出企业贷款需求疲弱。中长期贷款的结构来看，房地产政策松绑拉动住房按揭需求，居民中长期贷款占比为73%，部分地区银行按揭贷款额度紧张。

8月数据回落是大概率

央行方面人士亦表示，人民币各项贷款增长较快的主要原因：首先，稳增长政策带动了中长期贷款投放；其次，实体经济投资意愿回暖带动了流动资金贷款需求；第三，房地产市场回暖带动了个人住房贷款发放；最后，地方债置换进展顺利，增强了地方ZF项目的融资能力。当前，我国已高度融入全球经济，近期新兴市场经济体货币对美元普遍有所贬值，而人民币保持坚挺，这给我国出口带来了一定压力。货币信贷适度增长，有利于加大对实体经济特别是内需的支持力度。

《每日经济新闻》记者注意到，7月M2增速大超预期，同比增长13.3%，但社会融资规模却远低于新增人民币贷款的规模，差距近9000亿元。

中信建投分析师黄文涛分析指出，“剔除救市资金之外，7月当月新增贷款不足6000亿元。8月份以后，货币信贷数据回落是大概率事件。”

汇丰大中华区首席经济学家、董事总经理屈宏斌认为，人民币新增贷款超预期飙升1.48万亿元，对非银行金融机构贷款大幅上涨是主因。企业贷款和居民贷款偏弱，反映对实体经济的信贷支持不足。此外M2增幅走高至13.3%。今年内贷款保持强劲，以往政策宽松有效。但7月份贷款走高或与稳定金融市场的特殊操作有关，宽松政策应继续。

光大证券研报中亦分析称，货币宽松更进一步，实体经济增长前景更加明朗。央行刚刚发布的二季度货币政策报告显示，央行已认识到信贷传导机制不畅情况下，上半年宽松政策导致的实体经济“融资难”与金融市场“不差钱”并存困境。因而未来将继续通过PSL、专项金融债、地方ZF债务扩容、放宽房地产企业融资条件等引导资金进入实体经济。7月货币信贷数据印证了这一点。而人民币汇率的贬值将有利于降低出口的压力，也有利于经济的复苏。因此，实体经济将在三季度逐步向好。

这么多的资金投入?

泡沫太大了。

水很深……