在喜欢看整数点位的中国股市里，3,500点成为最新一个生死攸关的点位，交易员们由此判断ZF是否还在救市。

　　过去六周里，至少有四次上证综指接近这一点位时就出现ZF买盘迹象。 最近一次是本周三，在上证综指跌至3,558.38点之后盘中上涨了6.6%。

　　自上周五之后，对ZF救市意图的猜测就愈发强烈。中国证监会当时暗示，随着股市波动性下降，当局将逐步退出前所未有的救市举措。虽然中国一直有守住上证综指关键点位的传统，但他们的救市已经变得更加重要。在4万亿美元的市值挥发掉之后，这个国家最有钱的股市投资者们也加入到外国投资者撤离的行列。

　　“所有目光都在关注ZF是否守住3,500点，”长江证券香港子公司首席投资官Nelson Yan表示。“3,500若失守将引发新一轮抛售。”

　　中国ZF已经为一家国有机构提供了超过4,000亿美元资金用于托市，并要求国有企业买进股票。之前，上证综指下跌超过30%，威胁到人们对当局管理经济能力的信心。

　　回购

　　7月8日，上证综指最高下跌8.2%，至3,421.53点，但最终收于3,500点上。之后一天，大盘从盘中低点3,373.54点反弹10%。7月28日，上证综指在跌至3,537.56点之后反弹超过6%。

　　在密切关注的点位附近出现ZF托市证据，至少可以回溯到2005年6月， 当时上证综指一度跌破1,000点。当局随后敦促基金稳定市场，并允许企业回购股票。

　　如果这些点位失守，可能加速下跌行情。麦格理和国信证券的分析师们在6月底猜测，当局将会托市，保持大盘在4,000点之上。7月2日4,000点失守之后，大盘在之后4天内狂泻10%。

　　面对经济前景愈加低迷的迹象，随着国家出手救市，重仓的投资者们一直在减仓变现。

　　前景

　　中国证券登记结算有限责任公司汇总到数据显示，证券账户股票余额超过1,000万元人民币（160万美元）的投资者数量在7月份减少28%，股票余额在100万至1,000万的投资者数量减少22%。自7月2日以来，海外投资者通过沪港通卖出了70亿美元的A股。

　　“因为中国经济增长前景看起来更加暗淡，更多投资者可能利用国家救市的机会减仓，”IG Asia Pte.驻新加坡策略师Bernard Aw表示。

　　在中国央行实施货币贬值之后，人民币汇率上周创下21年来最大跌幅。

　　中国证监会表示，负责救市的中国证金今后若干年不会退出，但是一般不入市操作，除非市场异常波动、可能引发系统性风险。 证监会表示，中国证券金融股份有限公司通过协议转让方式向中央汇金公 司转让了一部分股票，由其长期持有。

　　精明

　　即使ZF守住了3,500点，但上证综指可能难以突破4,500点，这是ZF7月4日宣布设立救市基金的时候，证券公司提出的目标点位。在7月23日收于4,123.93点之后，上证综指随后三天大跌11%。

　　荷兰合作银行在香港的金融市场 研究主管Michael Every表示，ZF托市的点位明确对精明的投资者是好消息。“在ZF推涨的时候买入，在接近目标的时候卖出。周而复始。ZF会顶着的。”