书摘：巴菲特的15个投资忠告



　　忠告一：股票投资者不要认为自己拥有的股票仅仅是每天都在变动的金钱，这样会使你受经济事件或政治事件的影响，还会成为股票投资者抛售的候选对象。相反，我希望股票投资者将自己想象成为公司的所有者之一，对这家公司愿意长期投资，就像家庭成员合伙拥有的一个农场或一套公寓一样。

　　忠告二：如果股票投资者有坚定的长期投资期望，那么短期的价格波动对股票投资者来说就毫无意义，除非它们能够让股票投资者有机会以更便宜的价格增加股份。

　　忠告三：股票投资的关键是在一家公司的市场价格相对于它的内在商业价值大打折扣时买入其股份。内在价值是一个非常重要的投资理念，它为评估投资和企业的竞争力提供了唯一的评判方法。内在价值的定义很简单，它是一家公司在其余下的寿命史中可以产生的现金的折现值。

　　忠告四：股票投资方式与投资人的个性及生活方式相适应。而我宁愿与我非常喜欢与敬重的人联手获得10%投资回报，也不愿意与自己不喜欢的人或讨厌的人改变这些关系而实现110%的投资回报。

　　忠告五：我认为投资专业的学生只需要两门教授得当的课程：如何评估一家公司，以及如何考虑市场价格。

　　忠告六：必须要忍受偏离投资者的指导方针的诱惑，如果投资者不愿意拥有一家公司10年，那就不要考虑拥有它10分钟。

　　忠告七：我们欢迎市场股票的价格下跌，因为它使我们能够以新的、令人感到恐慌的便宜价格买入更多的股票。

　　忠告八：恐惧与贪婪这两种传染性极强的灾难的偶然爆发在投资界会永远出现。这些流行病的发作时间让人难以预料。因此我们永远没有办法预测任何一场灾难的降临或离开，我们的目标应该是适当的——我们只是要在别人贪婪时恐惧，在别人恐惧时贪婪。

　　忠告九：我们奋斗的目标是使持股合伙人的利润来自公司，而不是其它共有者的愚蠢行为。

　　忠告十：投资者应该考虑的是企业的长期发展，而不是股票市场的短期前景。价格最终将由未来的收益决定。投资如同棒球运动那样，要想让记分牌不断地翻滚，你就一定要盯着球场而不是记分牌。

　　忠告十一：价格是你付出去的，价值是你所获得的，评估一家企业的价值，一部分是艺术，一部分是科学。

　　忠告十二：罕遇的投资机会来自那些优秀的公司被不寻常的环境所困，这个时候会导致这些公司的股票被人们错误地低估。

　　忠告十三：理解会计报表的基本组成是一种有效的自卫方式：当经理们想要向你解释清楚公司的实际情况时，能够通过会计报表的规定来进行。但不幸的是，当他们决定耍花招时（起码在部分行业），一样也能够通过会计报表的规定来进行。如果你不能识别出其中的区别，你就没有必要在资产投资行业做下去了。

　　忠告十四：怎样决定一家企业的价值呢？要大量阅读。我阅读时注意公司的年度报告，与此同时我也阅读它的竞争对手的年度报告。

　　忠告十五：我每次读到某家公司削减成本的计划书时，都会想到这并不是一家真正懂得成本为何物的公司，短期内想取得预期效果的做法在削减成本领域是不起任何作用的，一位真正出色的经理不会在早晨醒来以后说“今天是我将要削减成本的日子”，就如同他不会在一觉醒来后决定不呼吸一样。

　　（www.earm.cn/田成杰 2009-5-29摘编、整理）

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　　摘自《沃伦·巴菲特传：华尔街股神的财富传奇》，王彦/著，吉林科学技术出版社2008年1月出版。