编者按：Christopher Balding，北京大学汇丰商学院经济学副教授，著有《主权财富基金：金钱与权力的新交集》，并在《国际经济学评论》、《国际金融评论》及《公共经济理论杂志》等国际学术期刊发表过论文。

CNN：周一中国股市大跌, 近9%的跌幅引起了公众对世界第二大经济体“硬着陆”的担忧。北京（中央）正全力避免经济放缓所带来的经济痛苦。尽管采取了拘留警告、禁止卖出、及砸钱救市等措施，北京已无法完全遏制股市“滑铁卢”。
如果能够以史为鉴，便不难发现ZF通过干预来稳定或打压市场价格, 通常会惨淡收场。

如今，熊市真正的风险在于中国金融市场的脆弱性：公司利润增长扁平化，制造商价格下滑，这都使得企业更加难以偿付债务。建筑及房地产行业推动了中国近30%GDP增长，但目前该行业在全国范围内大量供过于求，造成了房地产定价压力。由于弃用项目及无法偿还的贷款，负债累累的地方ZF已自顾不暇。即便地方ZF已经无力清偿贷款，中央也只有要求银行继续放贷。