云天爵：超级周评-非农前夕金银预热大展身手！

　　【行情回顾】

　　8月24日-8月28日金银市场综述：本周初，全球股市惨遭血洗，市场全线下挫。中国上证指数周一 (8月24日)单日跌幅竟达到8.49%，盘中一度暴跌9%，创涨跌停板制度实施以来最大跌幅，回吐年内全部涨幅。沪深两市近2200股跌停，期指全线跌停。中国市场动荡席卷欧美和新兴市场，悲观情绪笼罩，而朝鲜宣布朝韩边境地区进入备战状态进一步抬升避险热潮，黄金周初触及一个半月高点1170美元/盎司。黄金本周录得五周最大周跌幅，但仍守稳1125/1117区域，并在周五一度突破1140水平，显露出展开上升5浪的态势。

　　【基本面分析】

　　中国人民银行周二突然宣布下调利率和存款准备金率，全球股市扭转颓势，强劲上攻，而美国8月谘商会消费者信心指数和7月新屋销售表现靓丽，美元由七个月低点反弹，黄金跌破1140水平。周三公布的美国 7月耐用品订单大幅好于预期，黄金刷新一周低点1117.70美元/盎司。纽约联储主席杜德利随后发声称，9月加息的动力有所减弱，黄金止跌反弹。

　　在市场加息预期后延，某些官员立场向鸽派偏移之际，美联储副主席费希尔周五的一番言论被市场解读为鹰派色彩浓重。费希尔周六在杰克逊霍尔全球央行年会的小组发言中清晰地指出，“鉴于通胀预期明显稳定，有很好的理由相信，随着压制通胀的力量进一步消散，通胀将会走高；不应等到通胀率回升到2.0%再开始收紧。“在市场担忧通胀成为美联储加息最大阻碍之际，此番言论堪称支持加息最强音。

　　【重点关注】

　　中国央行双降提振全球股市 黄金暂退避：

　　中国人民银行周二（8月25日）宣布下调存款准备金率和一年期贷款基准利率。其中，金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至4.6%，一年期存款基准利率下调0.25个百分点至1.75%。这也是自去年11月始第五次降息。

　　中国央行宣布降准降息后， MSCI明晟新兴市场指数上涨2.3%至789.65点，之前该指数连续七天下滑。欧洲股市周二盘中闻讯急升逾4%，录得2011年底以来最大单日升幅；美国股市大幅高开，但随后由升转跌。

　　美国2季度GDP大幅上修 就业市场继续收紧：

　　美国商务部(DOC)周四(8月27日)公布的数据显示，美国2季度实际GDP年化季率上修为增长3.7%，预期增长3.2%，初值增长2.3%。这表明美国经济复苏的势头仍在延续。此次数据远好于预期，GDP增速明显加快，主要原因是除贸易、库存与ZF采购外的国内需求较上次统计上修近0.7%，库存总量录得明显增幅，消费支出较上轮上修0.2%，表明美国经济增长势头强劲，这可能会促使美联储考虑在今年加息。

　　美国劳工部周四公布的报告显示，截止8月22日当周，经季节性调整的一周初请失业金人数跌至三周低点，为27.1万人，较前周减少6,000人。这是连续25周初请失业金人数低于30万关口，反映出就业市场继续收紧。

　　因近来市场动荡，美联储可能确实会等到今年稍晚才采取行动，但经济基本面也支持9月加息。不过，云天爵认为，即使公布的经济增速令人鼓舞，美联储9月份加息的可能性仍有25%。

　　9月FOMC会议临近 多数官员声援加息：

　　联邦公开市场委员会（FOMC）9月货币政策会议即将登场，官员对经济前景和加息的言论更为引人注目，恰逢杰克逊霍尔全球央行年会召开，各路官员的评论为投资者提供了窥探美联储货币 政策走向的线索。

　　本周，首先是纽约联储主席杜德利周三（8月26日）表示，因全球市场动荡增加了美国经济面临的风险，与几周前相比，9月加息的动力有所减弱，他还称就业市场过度闲置。杜德利称，希望在最终加息前能够看到更多的美国经济数据。杜德利预计美元和油价对美国通胀的影响将是暂时性的；中国经济放缓可能影响美国商品和服务的价格。

　　堪萨斯联储乔治周四(8月27日)在讲话中指出,现在评判市场动荡对于联储政策意义还为时过早。她重申，美联储每次会议都有可能宣布加息。对于全球市场近期的剧烈波动，乔治表示，“现在分析市场波动对于美国的影响还为时过早。这一事件令利率形势更为复杂，但我并不认为市场波动对于美国会有持续影响。”

　　克利夫兰联储主席梅斯特周五（8月28日）表示，美国经济稳固，可以支持加息，美国经济已经准备好接受一次适度的加息。“我希望在从现在到九月会议的时间里评估下所有的经济信息，包括近期波动的市场及其背后的原因，”但是到目前为止，它们并未改变基本预估，即美国经济稳固，可以支持加息。

　　布拉德周五在全球央行主席年会的间隙表示，“市场动荡没有‘剧烈’到推迟加息的地步，美国经济基本面仍很强劲，中国经济放缓和市场波动对美国经济前景影响甚微；在通胀方面，情况良好。当联储开始加息，这将会是个‘美妙’的日子，联储应该非常渐进地加息，并以数据为依据。”

　　美联储副主席费希尔周五称仍未决定是否在9月升息，要看数据和市场表现。在被问及市场波动对通胀的影响时费希尔表示，需要观望，但费希尔表示，对通胀将回升至2%很有信心并称部分影响通胀的因素是暂时性的。费希尔还指出，“经济已恢复至接近充分就业的水平，我们正在朝着利率上升的方向前进，近期的数据令人印象深刻。”

　　费希尔周六在杰克逊霍尔全球央行年会小组小组发言中清晰地指出，“鉴于通胀预期明显稳定，有很好的理由相信，随着压制通胀的力量进一步消散，通胀将会走高；不应等到通胀率回升到2.0%再开始收紧。”在市场担忧通胀成为美联储加息最大阻碍之际，此番言论堪称支持加息最强音。

　　【后市展望】

　　下周全球市场迎来美国8月非农就业报告，这是美联储9月会议前最为重要的指标。另外美联储还将公布经济褐皮书，数位联储官员也将发表讲话。市场对9月加息争论不休，黄金回撤后仍守稳1125/1117，技术前景积极，市场等待谜底的揭晓。云天爵认为，若加息被推迟，黄金可能由当前位置展开5浪反弹，反之，金价可能进一步下探，但我们认为黄金下行的空间有限，因美联储可能首次小幅加息，随后逐步收紧货币政策。