谁能想到，举国的杠杆泡沫最早是从A股开始。

房地产相关贷款18万亿，很快或将随着A股的下跌集中爆掉。

股权质押盘也正在被强平中，昨天顾地科技[3.54% 资金 研报]已经爆仓，成为A股首例，恐怕会产生连锁效应。毕竟银行不可能持有这些股票，听任风险敞口开放。

中小企业跟银行贷款很难，而银行因为息差降低影响利润也减少了借款意愿。地方债还嗷嗷待哺呢，哪等得到中小企？全部都去借民间借贷。

而政府口说救市，行的却是破坏市场之举：

9月11号前强平所有配资和伞形，本已是恶性循环还要雪上加霜；

限制股指期货，结果大户失去套保集体沽空；

赌场规矩朝令夕改，毫无操作价值；

A股已经跌去了30万亿之多的账面价值，占去年GDP的50%以上，先不说财富效应失色，单就银行体系失去的抵押物价值便足以改变整个信贷体系信用扩张的程度。

银行体系本来就面临着坏账节节升高的危机，而今年上半年的利润增速几乎为零。在仍承担着政府债务再融资的政治任务的情况下，用来为其他部门提供流动性的能力欠奉。

再加上8月份外储又减少939亿美金，信贷市场的收缩已经确定，双降也无法解决。看看近期的股市走势，你就明了。

据央行数据，中国8月外汇储备3.5574万亿美元，预期3.58万亿美元，前值3.6513万亿美元。8月外储下降939亿美元，为连续第四个月下滑。离岸人民币急跌。

此前彭博调查的数据显示中国8月外汇储备从3.65万亿美元下降至3.58万亿美元，减少710亿美元。高盛预计，考虑到欧元兑美元的上涨，8月总体外汇储备流出规模大概是920亿美元。

939亿美元是历史最大的单月外储降幅。从去年6月底至今年7月底，中国的外汇储备在一年多的时间里从3.99万亿美元降至3.65万亿美元，降幅3400亿美元。这意味着，8月单月的降幅就超过了过去一年的四分之一。

SHIBOR利率，国债利率，民间借贷最近开始攀升，很快依赖于借新偿旧的开发商就会因为无法获得廉价贷款而分批次倒闭。

@债券投资笔记

“【笔记20150907】早盘发改委消息称8月发用电量创今年最高增长水平，使得债市承压，十年国开150210从前日收盘的3.77最高上行到3.795。午后公布8月外储下降939亿美元，降幅度超预期，再使债市受压，十年国开收盘上行3BP至3.80。对于后市，之前收益的下行现在需要修复，叠加季末因素，预计阴跌刚刚开始。”

(不知道为什么8月份的温州民间借贷利率莫名下降了，shibor还是上升的。是不是因为救市。)

对了，还有那些互联网泡沫公司，讲故事的年代已经过去了。