2008 年8 月

在本轮上证指数由2007年10月16日的6,124点重挫到2008年8月19日的2,285
点左右，跌幅深达63%以上，即便是众多的机构投资者也都一直困惑于Ａ股的这个市场底
部到底在哪里或者将会是怎样形成。这里我们研发部的初步观点是：如果这里有明显的事
实显示中国Ａ股整体的盈利能力同比和环比从新步入增长期，那市场的终极底部形成的趋
势将早晚会明确成立。有一点可以肯定，如果A 股整体盈利没有步入新的上升通道，那不
管中国的经济数据显示它是否是走Ｌ形或其它的指标在全流通完成之前，对Ａ股都是基本
上不会形成多少方向性的指导。
未来的一段时间内，我们公司的研发部判断中国经济会是一个宽松式的慢升发展。资本
市场会走一个较大的宽松形态的Ｕ型（情绪性恐慌结束，本能性底部形成）底部，再走出
一个Ｗ型（经济在振荡中好转恢复，从新向上扩展的事实，企业盈余利润恢复同比和环比
成长）的base on top of base的形态。至于现在我们考虑指数跌到哪个位置具体的范围
预测意义不大（这在任何一次股灾中都意义不大），任何点位都有可能。事实上多数时候预
测的范围都是错误的，这点我们只能以市场小学生的心态来耐心而恭敬地等候。为此，我
们认为当前重要的是有必要对我们的机构客户进行进一步进行“金融发展精加工的研究培
训”工作，也就是说很有必要让我们的机构客户对美股这个全球最大也是最流通化的市场
之过去100 年的发展历史和中国过去18 年Ａ股的发展中历次大熊市的底部构筑做系统化
的客观分析训练，这样也有利于我们对Ａ股本轮熊市股灾所需的时间和结束的形态上有个
较为充分的心里准备。

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