注册估值分析师协会发布中国金融行业估值参数

昨日，注册估值分析师协会与西南财经大学投资估值研究中心及Wind资讯联合推出国内市场风险溢价和规模溢价的估值参数，并分享了研究背景、使用方法与适用范围，本研究成果填补了国内金融市场空白，为估值行业提供了标准和参照。本次所公布的估值参数主要适用于最为直观并且被实务界广泛使用的资本资产定价模型中权益资本成本的计算。上海东方卫视、第一财经和上海广播电视台及多家媒体对本次发布会进行了采访和报道。

在评估或投资一个项目时，资本成本应该是多少？这既是一个实务问题，同时也是一个理论问题。回答这个问题非常重要，一方面，资本成本可以作为资本预算的决策基准；另一方面，它也是使用贴现现金流评估模型时所使用的贴现率。资本成本又是由债务成本和权益成本两个部分加权平均计算的。由于债务成本相对比较直观，因此，如果能够估计出权益成本，则项目的资本成本就可以计算得出。关于权益成本的计算，国际上已经有了一整套比较完整的解决方案，但是由于中国资本市场的特殊性，有关这一问题的研究还处于起步阶段。在这样的大背景下，注册估值分析师协会联合西南财经大学投资估值研究中心与Wind资讯公布了估值参数指标体系及研究方法，这一成果有助于项目评估与投资的相关方有可参照的理性的预期收益率指标，并为我国投资估值的实践应用提供理论支持与行业标准。

关于中国估值行业的标准化推动，CVA协会与西南财经大学投资估值中心集中研发出此次发布的参数指标体系。关于项目预期收益率这个问题，国际上已经有了一整套比较完整的解决方案，而在此之前，国内并没有系统的参数体系。因此，在研发参数体系的过程中，CVA协会与西南财经大学投资估值研究中心的科研人员，针对中国资本市场的特殊性，提出了符合中国国情的隐含市场风险溢价指标。同时，通过构造上市公司分位数投资组合的方式来获得公司规模溢价。本参数体系的公布具有重要的理论和现实意义，既有利于我们加深对中国资本市场的理解，也为投资估值的实践提供了参数基准。这是对相关领域理论和实践的有益补充，同时也为今后相关指标体系的进一步完善奠定了基础。

注册估值分析师协会(Chartered Valuation Analyst Institute，简称CVA协会)是一家非营利性的专业机构，总部设于香港，致力于建立全球金融投资估值的行业标准，负责在亚太地区推广注册估值分析师课程体系培训和CVA考试资格认证、引进发行国外优秀金融投资类教材、研究出版年度行业估值报告以及进行CVA协会事务运营、机构合作和会员管理。近年来，随着CVA认证考试的引入，金融行业相关机构的雇主与员工对CVA证书的认可度也越来越高，CVA持证人在企业集团投资发展部、私募股权投资、财务顾问、券商投行部门、银行信贷审批等金融投资机构核心岗位工作领域都有着更加出色的表现。

CVA考试及相关的培训课程所注重的实务技能与岗位实操分析能力，以及其推动的国际同步知识体系获得了行业的认可，2015年将CVA培训课程引入内部培训体系的企业数量比去年增加了一倍多。CVA协会并没有止步于此，它的发起人一直致力于推动整个中国估值行业的发展与标准化规范。因此，CVA协会联合机械工业出版社每年引进并翻译发行多本经典金融投资估值等相关教材，以《投资银行:估值、杠杆收购、兼并与收购》等系列华尔街经典教材。CVA协会将这些教材在国内高校中推广，义务为教师们举办教材说明研讨会，并且为师生们免费提供书籍与估值模型，希望高校学子们在接触金融投资学之初就能用上与实际工作经验接轨的详实专业的优秀教材。

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