华泰证券-虚拟现实（VR） 行业研究深度报告！
谈及虚拟现实， 总是伴随无数的专有名词和春笋般的创业公司，与其追踪无尽的概念而迷失，不如从头梳理，看清本质。为此，我们基于一系列调研， 概括成文， 核心结论包括：
1、技术路径： 供给端，产品呈现依赖于技术开关（刷新率、分辨率、延迟、计算能力等） 的打开， 领先厂商基本达标； 需求端， 亟待杀手级应用激活，大概率出现在游戏领域。 未来更大市场规模的爆发，依赖于技术瓶颈的突破， 关键在于晕眩的解决、行业标准的建立。 以上均需要多产业、多场景的复杂融合， 决定了 VR 将成为持久战。
2、市场前瞻： 不高估未来两年的变化，也不低估未来十年的变化。 伴随面向消费市场的硬件和内容的批量上市， 2016 年 VR 迎来小爆发；预计到 2020 年，全球头戴VR 设备年销量将达 4000 万台左右，市场规模约 RMB400 亿元，加上内容服务和企业级应用，市场容量超过千亿元；长期来看，万亿可期。
3、产品形态： 硬件方面， VR 头戴设备可分为 VR 头盔（+PC）、眼镜（+手机）、一体机（独立使用）， 其中 VR 眼镜将成近期主流，未来向一体机演化；内容方面，视频成为标配，游戏成为未来，应用分发成为入口。
4、投资建议： 我们认为虚拟现实是场必胜的持久战，但目前仍处于风险较高的 VC阶段，对二级市场的标的不做个股推荐，投资人可以参考以下逻辑： 1、研究和跟踪次序上，先国外、后国内，先一级市场、后二级市场； 2、 具体行业建议关注三个领域：（1）技术领先的 VR 眼镜/头盔厂商，相关公司有暴风科技、联络互动、乐相科技、焰火工坊等；（2）能力可以向 VR 复制的成熟行业， 以元器件、游戏厂商、影视内容厂商为代表； （3） VR 企业级应用厂商，目前以创业公司为主。



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