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序言

证券投资的基本流程为: 判断市场大势、选择优势行业、挖掘潜力个股。但是随着市场证券数量的剧增，有时投资者看对市场与行业，但是由于个股的选择不恰当导致“满仓踏空”结局。
分级基金的模式等效于指数或主题加杠杆的模式，分级基金自2007年问世，从最初的60亿规模已经发展到最高时的5000多亿的规模，充分证明其生命力的旺盛。目前主要分级品种为行业分级与主题分级，投资分级可以将投资流程缩短为：判断市场大势、选择优势行业，即购买选定行业或主题的分级基金，这样可以避免选错股票错失行情的尴尬。
对于普通投资者，购买股票只需看股票股价，申购基金只需看股票净值，但是分级基金为可分离式的交易型基金，投资分级基金不仅需要看净值、还需要看价格等更多指标。而且分级基金母基金可以按比例分拆为风险收益特征全然不同的Ａ\Ｂ份额，同时Ａ\Ｂ份额亦可以按比例合并为母基金等。分级基金产品相对于普通基金要复杂一些。
所以普通投资者在投资分级基金之前需要系统的学习分级基金知识，为此，刘明军老师与我一起编写此书。本书起初读者定位为普通投资者，为此笔者以通俗易懂的语言为读者详细讲解分级基金发展历程、产品结构、投资策略。
最后，还要感谢鹏华基金与集思录网站对本书的大力支持。集思录(www.jisilu.cn)：理财新思路，为分级投资者提供免费的最全面的分级基金数据与投资交流平台。

作者简介：

刘明军，四川大学数学学士，中国科学院管理学硕士。先后供职于展恒理财、信达证券，主要从事公募及私募基金的研究评价工作，目前供职于华西证券财富管理部，任金融产品研究评价中心负责人。

郑志勇，北京理工大学 应用数学与数学学士、筹学与控制论硕士 中国量化投资学会 专家 ，集思录网站副总裁 先后就职于中国银河证券、银华基金、方正富邦基金，历任产品经理 产品总监 市场副总监 业务总监。专注于产品设计、量化投资、Matlab相关领域的研究。尤其对于各种结构化产品、分级基金产品有着深入的研究，同时也编著了多本教材，包括： 《多资产投资实践》， 《金融数量分析:基于MATLAB编程》等图书。





推荐语：

分级基金以相对标准化产品的形式，既提供了较低杠杆的指数化投资途径，也提供了固定收益投资途径，为投资者带来了更丰富多样的投资机会，对投资者有利，对市场有利。本书较为系统地介绍了分级基金母基金、分级A和分级B的收益和风险特点、投资方式等，值得推荐给关注分级基金的各方面读者。
——银河证券 衍生产品部行政负责人、董事总经理 丁圣元

分级基金的特征：标准复制、择时择势、高效流动；分级基金的特性：行业配置、固收期权、平民杠杆；分级基金适应各类投资者前景广阔，也是公募基金走向工具化发展的积极探索和创新。
——鹏华基金 渠道业务部总经理 陈小荣

中国的场内指数交易基金近年来从ETF火到分级基金，我从事ETF投资多年，明军总则因分级B的投资而享誉业内，所以我们的交流从一开始就充满了很多共同理念。指数基金投资本质上是基于宏观/中观趋势的投资活动或基于市场情绪波动的投机活动，我相信读者们可以从这本书中看到明军总在此方面的深厚功底，特别是其基于分级A，分级B，以及货币基金的三位一体的宏观配置理论和实践体系尤其让人印象深刻。每每和明军总讨论投资，他总能简短几句话把最适合当前市场情形的典型分级基金策略描述地扼要而精到，让人从实践角度受益匪浅。而同样让人印象深刻的则是经常在他朋友圈里闪亮出镜的活泼可爱的球球小朋友，以及由此显露出来的明军总对于生活的乐观积极的热爱。希望未来能够和明军总一直成为工作中的挚友。
——上海同安投资管理有限公司 副总经理 原华泰柏瑞基金管理有限公司指数投资部总监，华泰柏瑞沪深300ETF基金经理 张娅

分级基金通过结构化的风险和收益的分级,衍生出A类和B类两朵姊妹花,丰富了场内投资工具,受到了广大投资者的喜爱。两位作者不拘泥于死板的投资理论，而是结合生动的实战案例为你展现分级基金活灵活现的风采。作者郑志勇多年从事分级基金产品设计的研究工作； 刘明军则因B类投资而享誉业内，被网友冠为”B类之王”。相信两人联手打造的这本分级基金投资策略与实战的宝典，会给读者带来不一样的投资世界。
—— 网友：海蜇大王

目录
引言 一个分级小白的成长史
第一部分 分级基金的产品结构与发展历程
第1章 分级基金的产品结构 3
1.1 借钱炒股 3
1.2 分级基金结构 4
1.3 净值计算 6
1.4 价格、净值与折溢价率、杠杆 7
1.5　定期折算 9
1.6 下折机制 10
1.7 上折机制 12
1.8 配对转换机制 15
1.9 份额盲拆 16
1.10 B份额的融资成本 18
第2章 分级基金的发展历程 20
2.1 初出茅庐 21
2.2 摸着石头过河 22
2.3 蓬勃发展 23
2.4 分级基金的未来 25

第二部分 分级B的世界很精彩
第3章 分级B的魅力与优势 35
3.1 指数投资优势 35
3.2 杠杆优势 37
3.3 与个股相比的优势 39
3.4 与其他杠杆工具相比的优势 40
3.5 分级B的折算 41
3.6 分级B的投资策略 44
3.7 分级B的风险与应对策略 47
第4章 分级B投资实战 50
4.1 何必选股为难自己——大胆买个分级B 50
4.4 分级B的高级玩法：核心＋卫星 60
第三部分 A份额投资策略与分级基金套利策略
第5章 A份额投资策略 63
5.1 A份额的由来 64
5.2 A份额的规模与交易量 65
5.3 A份额的价值 67
5.4 A份额的潜在风险分析 69
5.5 投资A份额的“三板斧” 71
5.6 央行降息选择A份额＋3%还是＋4% 74
第6章 分级基金套利策略 75
6.1 套利理论基础—配对转换机制 75
6.2 套利策略的实践 77
6.3 上交所分级基金模式 81

第四部分 AB联动让你穿越牛熊让你飞
第7章 分级A和分级B的切换 85
7.1 牛市也不能一直持有分级B——情绪过热将B换成A 85
7.2 下跌趋势一旦形成——直接切换，卖B换A 88
7.3 经历一段强势后，行情犹豫，市场谨慎，将B换A 91
7.4 卖A换B的唯一理由——股市行情要来了 92
第8章 分级A、B好兄弟联手 94
8.1 A、B联手套利 94
8.2 A、B联手T＋0 95
8.3 A、B联手“越狱” 97
第五部分 集思录精选
第9章 分级英雄之贴 101
9.1 分级A究竟如何定价（ID：金融起航家） 101
9.2 分级折价套利入门贴（ID: 张翼轸） 106
9.3 四种情况不宜搞分级套利（ID: gecheng） 109
9.4 A类基金低折（ID: 没钱又丑） 111
9.5 如何利用T＋0机制套利上交所分级（ID: gecheng） 113
9.6 折套利安全边际速查表（ID: hikiwa） 115
附录A 分级基金A份额约定收益表 117
附录B 分级基金分类大全 120