报告摘要：在宏观经济下滑风险加大的背景下，通信行业的弱周期性使其投资价值尤为可贵；而行业重组以及可以预期的3G发牌，使得通信设备行业在2009年具有良好的投资前景；从长期看，重组和3G也有利于提升运营商的长线投资价值。
  
  投资要点：
  l 通信运营商和设备商在宏观经济下滑背景下，所具备的弱周期性特点，将使得通信行业具有一定的安全投资边际。
  l 我们并不看好2009年运营商的业绩表现。重组以及3G都使得原来平衡的竞争格局发生变化，中短期激化的竞争将对净利产生负面影响。一方面，2G语音用户由于已经达到较高的普及率，增长速度在09年很可能放缓；另一方面，CAPEX投资大幅增加带来的折旧增加、小灵通转网引发的终端补贴费增加、新业务拓展引起的广告费、代办手续费的增加都将侵蚀净利润。我们预期中国联通业绩在09年会出现下滑。
  l 我们看好通信设备商09年的业绩以及相应的投资价值。从市场空间来看，预期国内通信CAPEX增速将从07年的4.25%达到08年、09年的15.92%、22.32%，国内通信设备商将首先受益；同时根据Gartner在08年10月份考虑全球经济下滑后的预测，全球电信支出在09年仍有2%左右的增长，亚非等新兴市场增速也仍有8%左右。另一方面，从竞争格局来看，全球设备行业正处于行业洗牌阶段，中兴、华为等国内设备商将不断侵蚀北电、摩托、阿朗等的全球市场份额，且中兴等厂商在新兴市场的份额目前仍低（以中兴为例，不到4%），未来拓展空间仍大。

 

[此贴子已经被作者于2008-12-25 15:54:39编辑过]