■ 通货紧缩已不可避免。保守的经济前景将迫使支出减少，超额的供给将无法由政府的经济刺激方案来加以消化。■ 人民币贬值的可能性增加。中国经济对外贸的依存度已经升高到66%，人民币贬值迹象已于2008 年底浮现，真正发生可能在2009 年第二季。■ 大三通对两岸贡献目前均不大。因为其它的旅游限制仍将阻碍中国游客前往台湾，而航运的部份之前便已非正式地形同开通。■ 经济刺激政策将继续出台。上证的投资机会存在于跌深后反弹，首季可关注油价反弹受惠的新能源、及人民币贬值概念与通缩防御性个股等板块。■ 我们对2009 上半年持中性偏多，建议将持股比重由四成提高到五至六成，主要考虑强力政策奥援，预期景气上半年见底，及大小非抛压相对较小；并将上证中短线指数目标设在1500-2500 点区间；我们对下半年则为谨慎偏空，上证指数于长线将测试1000-1200 点支撑。