们是如何造成这场金融混乱的？

Lawrence H. White

（密苏里圣路易斯大学哈耶克经济史讲座教授、卡托研究所兼职学者。《竞争和通货》、《英国的自由银行业》和《货币制度理论》等书的作者。）

2008年11月18号

在决策者面对当前的美国金融危机时，后退一步并理解其起源非常重要。批评“放松管制”、“自由资本主义”或“贪婪”的人最好看看存在缺陷的制度和误导的政策。

风险抵押贷款向不合格的借款人扩张受到联邦政府的鼓励。在创造性非特惠贷款增长之前，国会加强了《社区再投资法案》，联邦住房管理局放松了首付标准，并且住房和城市发展部强制贷款人将抵押贷款扩张到此前不合格的借款人。

同时，两房成长起来，拥有或担保了美国约一半的抵押市场。这个市场规模达十二万亿美元。国会领导人指向性地拒绝缓和隐性担保的道德风险问题，或者控制其超常扩张，而是推动他们通过扩张购买非特惠贷款促进低收入申请者“负担得起住房”。

联邦储备局的廉价货币政策提供了推动这些风险抵押的信用。2001年经济衰退后，美联储主席格林斯潘使联邦基金利率从6.25%锐减到1.75%。2002年和2003年进一步降低，在2003年年中创下了1%之低的记录，并持续了一年。这导致了经济学家Steve Hanke所说的“所有流动周期及另一场大规模需求泡沫的起源”。

我们金融问题的实际原因是不寻常的货币政策举措和新的联邦管制干预。这些糟糕的政策选择扭曲了利率和资产价格，使信贷资金转移到错误的投资上，并将正常稳健的金融机构推向不可持续的位置。