成就：不断挑战美元地位


赵刚

　　从1999年1月1日到2009年1月1日，欧元整整走过了10年。它既没有像诺贝尔奖得主经济学家米尔顿·弗里德曼所预测的那样，进入灾难性的毁灭，也未能像很多人所希望的成为替代美元的新“世界货币”。但无论如何，欧元自诞生以来的这10年是值得纪念的，它的轨迹不仅见证了欧洲统一经济和货币联盟的发展，更演绎了国际金融体系10年的风云变幻。
　　作为欧洲一体化的标志，从诞生的那一刻开始，欧元注定就是不平凡的。从1991年12月，欧洲共同体各国领导人签署《马斯特里赫特条约》确定欧洲统一货币的时间表，到1998年6月，欧洲中央银行在德国法兰克福的正式成立，再到1999年1月1日欧元正式发行并进入国际金融市场，欧元的出世不可谓不曲折。而在诞生之后，其命运更是遭到了很多人的怀疑，就连美联储前主席格林斯潘当时都曾预言“欧元存在的时间不会太久。”
　　显然，格林斯潘当时的判断错误了。欧元并未倒下，并在一定程度上完成了欧洲最初设定的四大目标，包括降低通胀率及借贷成本、促进欧元区内贸易、促进经济增长及就业、强化欧洲社会。而10年后的今天，欧元不仅成为15个欧元区国家3.2亿人使用的货币，更重要的是，欧元一直以来都在不断挑战美元“世界货币”的地位。在这10年中，全球各国外汇储备中欧元占的比例由18％升至27％，同期美元比例则由71.2％跌至 62.5％，而单论市场流通纸币的发行量，欧元在2006年也已超越了美元。
　　但在这10年里，欧元地位的上升并不是一帆风顺的。这从欧元兑美元长期汇率趋势中即可看出。富有戏剧性的是，自投入使用到2006年次贷危机爆发之前，欧元兑美元长期汇率走出了一个明显的“V”形，从1999年1月到 2000年10月期间,欧元持续走低。这期间欧元兑美元从1：1.2跌至1：0.82，最大跌幅高达2%，根据中国社科院世界经济与政治研究所所长余永定的解释，这期间欧元贬值的主要原因是欧洲资金为追逐较高回报率而流向美国。据统计，1999年欧洲买进2000亿美元股票和债券并大量收购了多家美国公司，而在2000　年虽然欧洲的经济增长速度有明显的回升，但美国经济却有更为上佳的表现，欧洲资金流向美国的势头依然十分强劲。
　　而从 2000年10月至2002年2月欧元兑美元进行了一段盘整期，汇率始终在1欧元兑0.9美元到1欧元兑0.8美元之间做箱体整理；然后从2002年第一季度的汇率低点约0.85美元处开始一路走高，直至2005年初达到1.367的阶段高点，最大升幅达到50%以上。之后，欧元在2005年经历了长达一年的调整，汇率最低跌到1.168美元左右。但从2006年开始，欧元兑美元又再次进入了升值通道，而这一趋势一直持续到了次贷危机爆发之后，美元因金融系统的去杠杆化而重新获得了投资人的热捧。
　　但欧元在此次金融海啸中也起到了保护伞的作用。由于欧元保护着不少较小成员国，使得它们毋须像冰岛或匈牙利般惨遭货币贬值的危机，就像欧盟委员会主席巴罗佐（Jose　M.　Barroso）指出的那样“欧元的庇荫，使不少企业不用再像以往般受到外币兑换率急剧波动的冲击。”而欧元在海啸中大幅减息刺激经济的做法，在以往当意大利及希腊等国还使用自己货币时，几乎是不可能做到的。德国中央银行前行长蒂特迈尔称，欧元之所以能对抗金融海啸，归功于独立的欧洲央行（ECB）的成立。
　　欧元相对稳定的表现让之前一直拒绝加入欧元区的国家如英国、瑞典、丹麦等，最近亦重新考虑使用欧元的可能性。据《金融时报》最新调查发现，欧洲人对欧元信心极大，六至七成受访者都认为5年内欧元在全球的重要性有机会超过美元，连受访的美国人也有48％认同这说法。

        挑战：经济愁更愁，单一货币束缚手脚


曹金玲

　　十年一个轮回。偏偏在此十年的当口，一场金融风暴把这个欧洲统一货币卷入动荡之中。当年“落地”异常艰辛的欧元，已为它的第一个十年谢幕；而以“百年不遇”的危机为起点的第二个十年，欧元究竟头顶着怎样的挑战？匹敌美元之路是否能够完成？
　　“随着市场不断去杠杆化，金融发达国家的资产价格下跌速度会加快。欧元将面临继续震荡的一年。”日本国泰资本驻上海首席外汇分析师姜立钧接受《第一财经日报》采访时说。
　　而实际上，欧元背后所承载的远不止这些。虽然欧元没有像诺贝尔经济学奖得主米尔顿·弗里德曼10年前预计的那样，“一旦全球经济震荡，欧元区即陷入分裂”。但不得不承认，弗里德曼所谓的区域内矛盾，在欧元“10岁生日”之际，值得关注。

　　经济前景堪忧

　　欧元区的经济境况不仅在恶化，还呈现出各国间的增长差异越来越大，这给欧元带来的既有贬值压力、吸引力危机，还有怀疑者眼中的分裂威胁。
　　去年第二和第三季度，欧元区和德国的经济已经双双进入技术性衰退的局面：德国在该两个季度的国内生产总值（GDP）环比增幅分别为负0.4%和负 0.5%，而整个欧元区则为负0.2%和负0.2%。此外，欧洲央行目前预计今年欧元区的GDP增幅为负1%至0，最早也要到2010年才可能有所恢复。
　　欧元区在2009年伊始的经济数据就给了市场又一当头棒喝。1月2日的数据显示，去年12月欧元区的制造业活动连续第7个月萎缩，制造业PMI指数挫至 33.9，远低于此前经济学家的预期中值34.5，更是该数据1998年公布以来的最低点。该数字低于50表明制造业出现萎缩，数值越小说明萎缩程度越严重。
　　始于华尔街的金融危机无疑对实体经济造成了伤害，并且看起来已经击中实体经济的核心——制造业。这让市场对欧洲央行将在本月15日的货币政策会议上被迫降息的预期骤然升温。欧元兑美元汇率随即在这一预期中直转下跌。
　　近三个月来，欧洲央行行长特里谢的态度正在发生微妙的变化。他一改过去10年来对控制通胀的强硬态度，把目光转而集中在了刺激经济增长上。
　　“欧元区经济会在2009年上半年继续恶化，预计欧洲央行将在第二季度前把基准利率调降至1%。”渣打银行的全球经济展望报告中写道。法国巴黎银行全球外汇策略主管Hans-Guenter　Redeker也在近日表示，欧元区的增长前景比美国糟糕得多，欧洲央行将意识到不得不在今年降息到1%水平，这最终会让欧元承压。

　　“一刀切”货币政策弊端多

　　事实上，欧元区成员国对欧元的最大抱怨，就是欧元区所采取的“一刀切”货币政策，如果一个成员国的经济出现疲软，而其他成员国的经济强劲，则欧央行也不能通过降息来帮助那个经济疲软的国家。
　　“欧元的最大问题是，欧元区有统一的货币政策而无一致的财政政策。”中国建设银行上海分行外汇交易员姚秦接受《第一财经日报》采访时说，“比如，这次受经济危机冲击较大的爱尔兰、西班牙等国就会抱怨货币政策的力度太小，如果是单独货币的话他们的货币政策肯定会更加激进；而或许德国对目前的货币政策比较认可，因为这符合他们对通货膨胀的强硬传统。”
　　的确，这场金融危机已在一定程度上暴露出欧元区局部融合的局限性，成员国的经济刺激政策在实践中仍各自为政，单一货币政策也无法保证满足各个成员国的发展步伐，从而使各国经济调控的能力被削弱。
　　“全球金融危机考验了欧元在更为艰难环境中的生存能力。”哈佛大学经济学家费尔德斯坦近期撰文指出。在他看来，欧元区各经济体间不断扩大的增长差异、“一刀切”的货币政策、严苛的财政政策、现行体制下最后贷款人的缺乏等，可能使得个别国家选择退出欧元区。
　　“在目前的环境下，欧元区的扩容一定要慎重，现在丹麦、瑞典、冰岛等国都开始想加入欧元区，我觉得应该控制扩容的速度。就像人在身体不好的时候不能乱吃东西，不然很容易拉肚子。”姚秦说道，“再有就是东欧的问题。虽然现在东欧国家没有加入欧元区，但是如果这些国家的经济继续恶化，可能会使欧元区很多矛盾激化，比如有更多的金融机构倒闭，出口会受到更大影响。”

　　任重道远

　　不过欧元区仍然具有吸引力。不光是丹麦、瑞典等国对欧元区“动心”，连英国都放下了对英镑的傲慢态度，对欧元持相较以前更为开放的态度。关键还在于同一货币为区内经济体所提供的“保护伞”作用。还未加入欧盟的冰岛、加入欧盟但还不够资格加入欧元区的匈牙利，他们的货币都在这场金融危机中剧烈贬值，并被迫向国际货币基金组织（IMF）“求救”。
　　同时相比美国不断增加的巨额财政赤字，欧元区则大力控制着财政赤字和通货膨胀，《稳定与增长公约》所规定的财政赤字不得超过GDP的3%、债务水平不得超过GDP的60%，虽然在危机期间会束缚政府的经济刺激手脚，但从中长期看却有利于欧元的稳定。
　　美联储前主席格林斯潘在2007年转变了态度，认为“欧元替代美元成为储备货币，或者成为与美元同等重要的储备货币是完全可以想象的”，而在1999年欧元推出之时，格老曾预言欧元将是“短命”的。
　　对于前十年尚未完成的改变国际货币体系版图之梦，欧元未来之路看起来也道阻且长。“美国人并不希望看到一个强大的欧元，来影响甚至取代美元的地位，因此会从战略上打压欧元。这种打压可能不是针对欧元的币值，而是在国际货币体系中的地位。”姚秦表示。

        欧元兑人民币贬值_中欧贸易挑战多


肖妍茹

　　金融危机给欧元带来了问世１０年以来最大的挑战，而欧元兑人民币贬值更为中欧贸易的前景蒙上阴影。
　　2008年上半年，欧元对人民币震荡走高，欧元对人民币中间价在3月17日达到11.1714的全年最高位，不过“好景”不长，随着次贷危机的全面爆发，8月份美元开始在国际市场上全面走强，欧元应声走软，欧元对人民币的汇率也自那时开始急剧下跌，9月欧元对人民币汇率即跌破10整数关口，10月份欧元对人民币中间价进一步由9降到8。
　　如果按2008年欧元对人民币中间价的最高最低计算，人民币对欧元自上半年的高点升值高达31.60%！而人民币对美元2008年全年不过升值了7.4%。可以说，人民币升值的重心在去年下半年已从对美元转到对欧系货币的升值上来。而在金融危机的背景下，欧洲面临经济下滑，人民币兑欧元升值将给中欧贸易带来更多挑战。
　　一些贸易商反映，人民币对欧元2008年的走势令他们很被动，而他们认为2009年情况可能还会继续恶化。
　　据了解，贸易企业上半年从欧洲进口原料，此时正逢人民币对欧元贬值，下半年出口欧洲，又再遭遇人民币对欧元升值，再加上整体外需疲弱，有不少订单被违约，对他们来说，2008年恐怕是十分糟糕的一年。有企业表示，若汇率环境没有好的转变，2009年可能更“焦头烂额”。
　　欧元对人民币的汇率是由欧元对美元的汇率以及美元对人民币的汇率交叉所得，不过到目前为止，大多数观点认为，欧元2009年不太可能有明显好转，2009年欧元仍被看空。
　　“欧元对人民币的走势很大部分取决于欧元对美元的走势，如果美元对欧元的汇率继续上升，那么人民币对欧元也会继续升值。我认为2009年美元对欧元可能是震荡上扬，人民币对欧元也可能表现为在震荡中升值。”招商银行的外汇分析师刘东亮说。他还强调，暂时看不到欧元“起来”的可能性，欧元对人民币今年整体偏弱。
　　不过记者询问一长三角地区主要对欧亚大陆的外贸公司时发现，低价商品目前反而很有市场，特别是出口给国外超市的那些，订单十分可观。“ 法国的订单都没什么了，现在土耳其的单子很多，都是比较便宜的，不过量也很大。”某外贸从业人员说。看来目前市场对商品的价格的确变得更为敏感，或许汇率贬值的确是挽救出口的一条良方。
　　值得一提的是，同为欧系货币的英镑对人民币的中间价也在2008年12月末破10，2008年英镑对人民币的下跌幅度更甚于欧元。
　　2008年12月31日，外汇交易中心公布的欧元对人民币的中间价报9.6590元，刘东亮表示，预计欧元对人民币2009年仍将向8的方向运行，并不排除跌破8的可能。（相关评论见A13）

        欧元10年：在两场挑战之间


马尔科·布蒂、维托尔·加斯帕尔　(马俊　译)

　　“开始的本质，蕴含着某种新事物的开启，这新事物无法经由之前的情况加以预料。在一切开始之中，都蕴含着这种出人意料的因素。”——汉娜·阿伦特《人的处境》
　　1999年1月1日是欧元时代的开始。欧元成为超过3亿人口所使用的单一货币；这3亿人口居住在11个国家，说不同的语言，保有不同的历史记忆、传统、风俗习惯、行为方式、文化和制度。10年前欧元的引入，在欧洲货币、金融、经济和政治一体化的历史上，是标志性时刻之一。它是具有世界历史意义的事件。
　　与此同时，欧元区也在不断扩大。2004年5月1日欧盟第五次扩大时入盟的10国，有4国已加入了欧元区，其中包括2009年1月1日加入的斯洛伐克——第一个来自苏联阵营的成员。
　　设计欧元区的初衷是要建立一个宏观经济稳定区。它可以为旨在维持稳定的宏观经济政策提供一个协整的框架。马斯特里赫特条约的制度设计旨在构建单一货币政策，由一个独立央行——欧洲中央银行——执行，其首要目标是稳定中期物价、协调各国经济政策，尤其是建立规则使各国遵守预算纪律。旨在维持稳定的宏观经济政策，连同自由竞争的开放市场经济一起，被认为是最有利于持续增长和发展的环境。

　　不确定的开始

　　然而，在一开始，欧元是否能成功却不是板上钉钉的事。欧洲央行执行董事会前成员奥特马尔·伊辛曾生动地描述过这种不确定性：
　　“作为以制定货币政策为职责的一名中央银行家，我的职业生涯大部分是在对付不确定性及其后果。在我任德意志联邦银行董事会成员期间，经历了两德统一所带来的挑战和欧洲汇率机制危机所引发的动荡，对此我还记忆犹新。但最让我体会到不确定性的，莫过于引入欧元和单一货币政策前后的那几周。……当欧洲央行委员会就其货币政策战略发表最终声明并为过渡周末作准备之时，这种不确定性达到了顶峰。不论你的准备工作做得多么细致，没有什么事情是板上钉钉的。”
　　用德国政治思想家汉娜·阿伦特的话来说，这段文字表达了“蕴含在一切开始之中的出人意料的因素”。当时，建立欧元区所要面对的挑战远不止是不可逆转地固定有关各国汇率。重要的是能够保持欧元区所特有的史无前例的制度架构。单一货币政策和欧洲央行同众多欧盟成员国展开互动，后者在经济和财政政策领域都各自保留了部分权力。单一货币政策和各国多样化的经济和预算政策之间的关系构成了欧元区的崭新面貌。紧张因素固然无法排除——它们偶尔真会出现。许多其他问题在一开始显得很大。例如由11国货币转换到欧元的过程是否会是平顺的？单一货币政策是否会得到信任？具体化为《稳定与增长公约》的财政规则是否能确保预算纪律？欧元区的制度架构是否足够灵活，能够应对未曾预见的变数？在政治联盟缺位的情况下，货币联盟是否可以持续？
　　10年之后已经很明朗了，货币政策的执行是成功的。

　　成功的10年

　　在这头一个10年里，欧元区的平均通货膨胀率接近但不低于2%，2%是欧洲央行委员会事先确定的物价稳定性标准。尤其是排除了由于滞后效应而不在欧洲央行控制范围内的1999年之后，平均通胀率为2.2%；0.2个百分点的偏差可以归因于预料之外且大幅度的石油和商品价格波动。扣除能源和食物价格因素之后，平均通胀率仅为1.8%。也许更为重要的是，欧洲央行一直成功地稳定着通胀预期。尽管临时性的物价波动必然会影响一般通胀和短期通胀预测，但是通胀预期比较成功地摆脱了这种干扰。作为一个没有先前表现可资参照的新机构，欧洲央行所赢得的公信力是相当可观的。尽管2002年1月欧元现金的启用据估计导致了0.3个百分点的临时性通胀增幅，并导致通胀和通胀预期脱节，然而此类错觉并未影响公众对欧洲央行稳定物价之能力的信心。
　　欧元区的成功显然不止是稳定物价。在过去的10年中，一切名义指标都比之前显示了更高的稳定性（例如短期和长期利率保持了较低和稳定的水平）。与此同时，实际指标的波动也变得更加平缓。尽管平均实际GDP增长仍旧维持在略高于2%的水平，没有显著提升，但自从1999年以来，新增就业岗位数量达到了1800万个，远高于之前的10年：尽管不能把就业岗位的创造都归功于欧元，但是稳定的宏观经济环境有利于推进劳动力市场改革，增进了劳动力市场灵活性。货币统一化也带来了强劲的整合力，促进了贸易和金融的整合。“同一种货币，同一个市场”这个互相加强的良性循环是这些整合的催化剂。
　　单一货币政策和分散化的财政政策之间如何互动，是欧洲经济与货币联盟这一宏观经济架构所面临的一个严峻考验。加入欧元区这根“胡萝卜”一旦不再发挥作用，会不会引发机会主义的财政政策，尤其是在那些传统上无纪律的国家？抑或，《稳定与增长公约》的实施意味着财政稳定性只能达到次优水准？这两种担忧无一成真。2007年，有关国家的公共预算赤字GDP占比下降到了0.6%的历史低点。这个指标同20世纪八九十年代接近4%的水平相比是大大改进了。尤其是在2005年《稳定与增长公约》改革后，由于欧洲经济与货币联盟的预算规则的政治归属得到了强化，财政纪律有所改善。与之齐头并进的是纠正了传统上影响着欧盟国家的顺周期财政行为方式。事实上，过去几年里许多国家财政政策的操作空间反而有所扩展，使得财政政策在当前的经济危机中得以扮演更重要的角色。
　　
　　当前的挑战

　　大多数观察者认为欧元无疑是个成功。然而，他们往往忘了最初的挑战有多大；而我们刚刚则是把欧元这10年回溯到它的最初岁月。
　　故事还没有结束。严峻的挑战还在前面。世界正在经历一次真正具有全球规模的金融和经济危机。对欧元区来说，全球危机使得如何维持宏观经济和金融稳定性这一挑战成为焦点。
　　在这次危机中，欧洲央行和欧元体系在管理流动性方面所扮演的角色非常醒目。流动性管理的目标是维持货币市场乃至整个金融市场的秩序。与此同时，它还要设法缓和金融稳定性风险和金融动荡。由此，它减小了危机对经济活动的影响。欧元区成员身份也有助于一些国家避免危机造成的某些负面影响。
　　此次金融和经济危机将会引向前所未有的欧洲和全球层面的协调合作。一个特别有说服力的例子是美联储、欧洲央行和其他主要央行在全球范围内注入流动性的措施。不过，危机也表明欧洲和全球层面的合作和监督还有待加强。一个突出的例子是各国监管当局对大型跨国金融机构的合作监管需要加强。危机遏制机制——包括统一规管和监督框架——以及危机管理机制也都亟待改善。
　　当前，美国已于2007年12月正式宣告衰退，欧元区也已录得连续两个季度负增长，而经济放缓正在全球日益蔓延。这是史无前例的新情况；不确定性非常高。显然，此次危机对欧元区构成了一次重大挑战。欧元头10年的一头一尾恰逢两场重大挑战。很值得回想一下前一次挑战，以便化挑战为机遇，提升欧洲乃至全球层面的治理水平。危机和不确定性往往有助于破除旧势力的阻碍，孕育出人意料的新奇迹。
　　（马尔科·布蒂为欧盟委员会经济与金融事务总司长，维托尔·加斯帕尔为欧盟委员会欧洲政策顾问室主任；版权所有：www.voxeu.org；）

        十年

　　欧元具有重要的示范效应，它彻底改变了人们对浮动汇率和货币区的思维方式。过去数十年来，国际货币基金组织和美国一直不遗余力地向世界各国（尤其是最近几年对中国游说）推销浮动汇率的重要性，声称不让汇率浮动就会带来什么灾难。然而，世界上却突然出现了欧元，而且短短十年取得如此巨大成功。欧洲各国取消本国货币采取单一货币，将浮动汇率连根拔起，从根本上消除了投机性资本流动，对冲基金不可能再到欧元区下赌注。——诺贝尔经济学奖获得者蒙代尔

（陈晓晨　执笔）

　　2009年1月1日，斯洛伐克首都布拉迪斯拉发。电视画面中，随着新年钟声的敲响，布拉迪斯拉发老市政厅前的“大广场”上，由蓝、黄两色（欧盟的代表颜色）气球组成的巨型“欧元”图案飘了起来。
　　就在这一天，斯洛伐克正式加入欧元区，欧元区有了第16个成员国。“实行欧元可以为像斯洛伐克这样的经济小国在应对经济危机影响时提供强有力的保护。”在接受新华社记者采访时，斯洛伐克总理菲乔如是说。
　　然而，就在十年之前，欧元与欧洲老百姓之间还是“你不认识我，我不认识你”。　十年之前的欧元只是一种账面货币，还没有和欧元区老百姓见面。1999年 1月1日，当时的欧盟11国正式启动了欧元。这也标志着设在德国法兰克福的欧洲中央银行开始统一负责欧元区内所有国家的货币政策。
　　欧元的道路似乎注定充满坎坷。当时，欧元区各国经济并未真正达到《马斯特里赫特条约》（下称“马约”）中规定的“趋同标准”，理论上尚未完全具备使用共同货币的经济条件。德国社会民主党领袖、后来曾担任总理的施罗德当时曾批评欧元是“病态的早产儿”。
　　就在欧元启动伊始，巴尔干半岛的阴霾就给欧元笼罩了一层乌云。这层乌云很快变成了一场不小的风暴。随着科索沃战争的爆发，欧洲的资金流出加速，欧元汇率也开始在震荡中下跌。2000年10月，欧元兑美元汇率一度跌到1:0.82。欧元最初似乎既没有带来汇率稳定，也没有带来强势货币。

　　成功

　　克服了最初的障碍，欧元的发展演绎成一个成功的故事——至少很多评论家持此意见。欧元纸币和硬币直到2002年1月1日才进入流通，与普通民众见面。从那时起到现在，欧元区成员已由11国扩大到16国，斯洛伐克加入欧元区后，欧元区总人口将达到３．２８６亿，国内生产总值将超过４万亿欧元，超过美国成为第一大经济体。根据国际货币基金组织的统计，欧元占世界各国外汇储备的比重由17.9%上升到了26.5%。据欧盟委员会统计，欧元区十年来创造了 1600万个就业机会，超过了美国同期数量。目前，欧元兑美元汇率已达1：1.4左右，比欧元创立之初上升了60%左右，比2000年10月的最低点上升了近80%。一些评论家认为，在2008年的国际金融危机中，使用共同货币帮助了欧元区维持内部经济稳定。
　　抛开这些宏观的数据，欧元也改变了欧元区老百姓的日常生活。上世纪90年代一家法国的研究机构曾经进行过一个估算：如果一个旅行者拿着100法郎从巴黎出发去欧洲各国旅行，每到一个国家就换一次当地货币。在旅行过程中，假设一分钱都不花。当他回到巴黎的时候，口袋里就只剩下不到50法郎——仅仅是换汇就让这个旅行者损失超过一半。另外，欧元使得一些国家——比如意大利——尝到了汇率稳定的甜头。2002年1月1日，欧元正式进入流通领域的当天，一位意大利小男孩在接受中国中央电视台采访时曾计算，他的零花钱从里拉换成欧元后，每个月能多拿一两个欧元。这个小男孩作为欧元的“坚定支持者”的形象也广为传播。
　　欧元的存在和发展，也提供了挑战美元霸权的一个选项。根据英国《金融时报》的最新调查，大约70%的西班牙人和三分之二法国人“强烈”或“在某种程度上”同意“欧元将在 2014年取代美元在国际上重要性”的说法。德国和意大利的比例分别是58%和62%。即使在美国，也有大约48%的受访者同意上述说法。
　　此外，欧元还为改革国际金融秩序提供了一种新的视角。“欧元具有重要的示范效应，它彻底改变了人们对浮动汇率和货币区的思维方式。”“欧元之父”、诺贝尔经济学奖获得者蒙代尔日前在接受媒体采访时这样表示。“过去数十年来，国际货币基金组织和美国一直不遗余力地向世界各国（尤其是最近几年对中国游说）推销浮动汇率的重要性，声称不让汇率浮动就会带来什么灾难。然而，世界上却突然出现了欧元，而且短短十年取得如此巨大成功。欧洲各国取消本国货币采取单一货币，将浮动汇率连根拔起，从根本上消除了投机性资本流动，对冲基金不可能再到欧元区下赌注。”
　　在蒙代尔和一些评论家眼中，汇率波动是国际金融秩序的“定时炸弹”；而欧元区内所有国家的货币政策都统一在一家中央银行之下，互相之间保持“固定汇率”，与外界的汇率又是浮动的，这创造了固定汇率制和浮动汇率制之外的第三条道路。
　　然而，在一些人看来，目前的欧元还不仅是一种过渡而已。世界单一货币委员会主席Morrison　Bonpasse在接受本报记者采访时评论道：“我不认为目标仅仅限于此。这个世界不需要从一个国家为基础的汇率转向另一个同样的汇率制度。我们需要的是根本性变革——向世界单一货币过渡。欧元区的成功已经证明了货币联盟是保障货币稳定性的最好方式。欧元的唯一问题是，它毕竟生存在多元货币体系下，因此与美元和其他货币产生汇率浮动，从而导致货币不稳定。由于欧元的成功，越来越多的组织和个人将认识到统一货币的好处。如果16个国家能够达成统一的货币，那么为什么不是192个呢？”

　　软肋

　　近年来，欧洲中央银行发挥着越来越大的作用；尤其是2008年，在国际金融危机之下，欧洲央行采取强有力的措施，为欧元区各国提供了“缓冲保护伞”，其作用为人称道。
　　但是，也有观察者指出，由于欧盟成员国对本国经济宏观调控的时候，作为两大政策手段之一的货币政策基本上已经不再存在，各国的央行只能决定本国的短期利率。财政手段也因《稳定与增长公约》（下称《公约》）中要求维持财政赤字不能超过国内生产总值3%的规定而大打折扣。
　　意大利摩德纳大学产业研究院研究员吴锦宇撰文认为，成员国失去了货币政策制定权，也就失去了对本国经济进行宏观调控的能力。当成员国处于经济周期的不同阶段的时候，欧洲央行很难兼顾各国的不同的货币政策需求。
　　“欧洲的问题在于，欧洲央行背后没有一个‘欧洲财政部’。”英国央行前货币政策委员会委员查尔斯·古德哈特爵士在接受本报记者采访时如是说。“在保持金融稳定的任务中，手里握有税收收入的财政当局是一个非常重要的角色。在英国，布朗首相能够出色地协调英格兰银行和财政部，从而很好地设计他的救市计划。但是欧洲层面上并没有类似“财政部”的机构。所有的税收都握在国家层面的财政当局手里。因此，有效的救市计划就只能是在国家层面，而非欧洲层面上。很显然，欧洲层面的货币政策和国家层面的财政政策是不太可能在欧洲层面上产生金融稳定的效果的。”
　　实际上，早在20世纪90年代初，欧共体（欧盟的前身）将成立货币联盟提上议事日程时，各成员国就意识到，在单一货币条件下，为了维护整个联盟范围内的金融和宏观经济稳定，必须在联盟层面上制定一个超国家的财政政策框架。
　　为此，1993年正式生效的《马约》明确规定，成员国财政赤字与GDP之比不能超过3%、政府债务总额与GDP之比不得超过60%。1997年开始执行的《公约》又进一步明确了成员国突破警戒线后的惩罚条款。
　　然而，古德哈特认为，欧洲内部的政治分歧阻碍了“统一财政当局”的建立。“有很多人期待将欧洲合作向更广泛的政治经济联盟的方向推进，建立一个更集中化的财政体系。不过，一些富裕的国家，比如德国和一些北欧国家（在一定程度上），认为这样一个财政体系将会加剧本国纳税人的负担。这种分歧基本上是政治性的。”古德哈特表示。
　　一种货币要提高国际地位，必须要有强大的经济实力作支撑。然而，进入21世纪以来，欧元区经济总体发展缓慢，竞争力呈下滑局面，不仅与美国差距不断拉大，还饱受中、　印等新兴国家的冲击。而欧洲要刺激经济活力，面临许多制度上的难题。比如福利制度让政府负担沉重，许多欧元区国家财政都难以为继；严格的劳动力市场保护不利于人员的自由流动，也不利于鼓励企业雇用员工。　此外，欧洲在科技创新方面也进展缓慢，研发投资落后于美国和日本。
　　外部环境也是“软肋”。2009年1月1日，俄罗斯宣布切断对乌克兰的原油供应。这再次提醒欧洲人，他们面临着脆弱的能源供应环境。

　　前路

　　突如其来的国际金融危机，给欧元和欧元区国家经济带来更新的考验。欧元区各国的经济刺激计划势必会加重政府的财政负担，导致欧元区各国赤字和债务上升。在这种情况下，3%的财政赤字上限是否能够严格执行，成为欧元区宏观经济的一大问号。
　　其次，金融危机再次暴露出欧元区内部货币政策与财政政策的断层。无论是面对次贷危机，还是随后的挽救实体经济，欧元区成员一开始都陷入了各自为战的混乱局面。
　　再次，由于受金融危机影响，一些中东欧的欧盟成员国经济形势显著恶化，加大了加入欧元区的难度。这意味着欧元区的“东扩”将会受阻。
　　“从目前的情况看，欧盟将在维持《公约》基本框架的情况下重新界定某些条款的内容。有可能在以下三个方面进行调整，一是界定财政赤字的内涵；二是政府的投资性财政支出不列入赤字中；三是财政赤字和债务挂钩，债务负担高的国家财政赤字不能超过3%，债务负担低的国家可放宽限制。”吴锦宇表示。
　　在危机下，除了加强内部整合外，欧元区的外部扩张与整合似乎出现了新的机会。