内容要点：
短期经济趋势看存货调整，中期经济调整幅度和深度主要看内需和外需变化，内需主要是看购房需求变化。

本轮经济下滑将可能经历三个阶段，经济在1季度可能应存货回补而出现短暂启稳，之后由于产能过大和投资下滑等因素进入缓慢而长期的调整期。

流动性和估值对市场都存在潜在正面影响。

由于宏观经济和外围环境仍有恶化风险，决定当期投资人经历的是一场持久战；政策、流动性和估值的支持基本上也化解了股市持续大幅下跌的风险。

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