12月10日 08:10       作者：易三板研究团队       来源：易三板  



        二胎政策来临，婴幼儿产品公司会不会迎来高峰，小编跟随易三板团队，为您解读新三板婴幼儿产品。

导读：近年来中国人抢购香港、德国、新西兰的奶粉等事件闹得沸沸扬扬，殊不知奶瓶等婴幼儿消费品也是紧俏产品。目前，国内已有企业将服务对象定位为婴幼儿和孕产妇，提供“衣、食、住、行、玩乐”等服务，这些企业也是草根创业的代表，挂牌新三板成了这些中小微企业的当务之急，母爱婴童以毛利率高成了其中的典型。

近日，一位年轻的母亲在地铁给孩子哺乳引发了网络的热议，易三板（微信 ID：esanban）分析员发现，这个问题凸显了母婴产业的滞后发展。滞后不代表空缺，母爱婴童公司就是专门从事婴幼儿哺育用品的企业。

母爱婴童：毛利率超过50%受追捧

易三板（微信 ID：esanban）分析员获悉，2015年12月7日浙江母爱婴童用品股份有限公司（简称“母爱婴童”）正式挂牌新三板。其利润究竟如何呢？可以看看母爱婴童公司的盈利情况。

  图 1  母爱婴童公司最近两年半的盈利情况

资料来源：股转系统，易三板研究院

根据图1，母爱婴童在2015年1-4月、2014年、2013年营业收入是615.78万元、1828.35万元、1506.73万元，与之对应的净利润分别是14.22万元、270.67万元、166.21万元。目前，不存在亏损。

该公司在2015年1-4月、2014年、2013年的毛利率分别是50.54%、49.27%、48.81%。50%的毛利率，意味着母爱婴童公司投入产出比较高。

“哺育用品”受关注 主营业务占比达92%

母爱婴童公司到底经营哪项目业务呢？图2是母爱公司近几年的主要营收项目及占比。

图 2  母爱婴童公司营收分类

资料来源：股转系统，易三板研究院

母爱婴童就是一家专业从事婴幼儿用品研发、产销为一体的企业，主要服务婴幼儿和孕产妇。根据图2，可知母爱婴童的主营项目包括哺育用品、餐具用品、健康护理用品及其他产品，其中哺育用品的营收份额在2013年高达92.92%。综上，易三板分析员认为该公司的主营业务突出。

母婴制品：材质和工艺的苛求

易三板分析员采访一位不愿透露姓名的北京青年，据称2013年该男士妻子还没有怀孕时就已经托付留学德国的朋友捎回两只奶瓶，以备将来所用。国内难道生产不了合格、安全的奶瓶吗？易三板分析员建议看看某优质婴幼产品公司的产品及材质就可以知道一些。（见表1）

          表1  某优质婴幼儿产品材质及要求

资料来源：易三板研究院

根据表1可知，优质的婴幼儿用品如奶瓶、奶嘴、水杯水壶、餐具等的制作要求：一是材质结构好。国内的塑化材质存在不合格的情况，国际知名品牌产品一般采用PPSU、PP、进口医用液体硅胶等无毒害、安全、卫生的产品。二是工艺技术。婴幼儿工艺根据人体工程学原理，设计的婴童用品与客户的个性化需求相结合。

全面放开二孩 婴童行业是个机会

婴幼儿消费品行业生产对原材料的影响较大，其上游行业包括：面料、辅料行业、塑料制品生产行业及包装企业。鉴于行业的特殊，婴幼儿产品制造对原料的质量要求苛刻。目前，中国婴幼儿消费品市场的领先品牌被国外及台湾产品所占据，鉴于高的毛利率，国内自有婴幼儿消费品牌正在培育。

公开资料显示：母爱婴童公司原材料的成本占生产成本的比重达到46.19%，主要由于PP、PPSU、硅胶等原材料依靠外国进口导致生产成本相对较高。原材料严重依赖进口，对齐生产成本构成潜在威胁。表2是母爱婴童业务竞争的相关公司。

        表2  母爱婴童业务竞争的相关公司

资料来源：股转系统，易三板研究院

根据表2可知，国内的婴幼儿产业起步晚，而国外相关产业模式成型、品牌突出。根据该公司的《公开转让说明书》披露，楼素娟家族为母爱婴童公司的实际控制人，占股比例高达92.77%，是一个典型的家族企业。楼素娟及其家人分别担任公司的董事及高管，存在一定的不确定性。

该行业的经营风险还包括严格的食品卫生经营风险。

易三板分析员认为中共十八届五中全会决定“全面放开二孩”政策有利于婴幼儿产业的发展，包括“衣、食、住、行、玩乐”等方面。“三聚氰胺”事件发生后，淘汰了一批劣质婴幼儿产品生产企业。因此，母爱婴童专注于解决婴幼儿及孕妇的饮食器皿生产在未来具有潜在的市场空间，同时其挂牌新三板有助于公司治理机制的完善及股权的优化配置。

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