2009年1月22日、中文PDF、9页

我们将2009年GDP增速预测下调至6.5%，以反映08年第4季度经济增长放缓超出预期。我们并不认为环比增速
将进一步下降。即便对环比增速的假设保持不变，08年第4季度较低的增速也将导致2009年全年的平均增长率
下降。我们也不认为经济会出现更快的反弹——尽管中国政府的政策应对强有力且来得很及时，但目前看来负
面的冲击也更大、并且全球性的去杠杆化过程尚未接近终点。
我们预计在政策的影响下，在近几个月大规模的存货调整和减产之后，经济活动将于第1季度出现温和反弹；
而第二季度的表现将更为强劲。我们已经看到了一些经济企稳的迹象。即便如此，今年上半年同比增速预计
将低于或接近6%，反映出整体上更加疲弱的经济活动。随着失业和收入增长放缓对消费的增长产生影响、以
及外需疲弱和一些部门过剩产能对企业投资产生抑制作用，环比增长的强劲势头将逐渐减弱。尽管如此，我
们预计季度同比增速将在下半年回升至7%。随着未来更多的政策出台，2009的经济增长有可能高于预期，但
我们认为企业利润将下降。与此同时，核心价格通缩的风险已经上升。