象征性收费，尊重别人的劳动

2009年1月3日、16页

一、全球经济金融环境分析 ......................................................................... 3
降杠杆作用下，2009 年美国经济仍难以见底 ........................................ 3
供给收缩可能超预期，大宗商品价格或出现反弹 .................................. 3
实体经济下滑导致对大宗商品需求不振，但供给下降或超预期...... 5
美元或许阶段性大幅走弱支撑大宗商品价格 .................................. 5
不排除流动性在危机过后再度泛滥的可能 ...................................... 6
二、中国国内经济环境展望 ......................................................................... 6
预计GDP 增速降至7.5 - 8% ................................................................ 6
出口形势严峻，进出口总值同比增长可能放缓至5%以下 .............. 6
中央项目减缓投资下滑，占据更大比重的市场化投资却难启动...... 6
城镇居民黯淡的收入前景和财富负效应都将打击其消费热情 ......... 6
CPI 将现负增长，上半年均值-0.4 ......................................................... 6
2009 年降息3~4 次，共降息108BP .................................................... 7
人民币可能跟随美元走弱 ...................................................................... 8
三、上证指数09 年波动区间1600 点~2500 点 ........................................... 8
09 年上市公司盈利增速预计为-10% ..................................................... 8
股市资金供给相对比较宽裕 .................................................................. 9
市盈率波动区间为14~22 倍 ............................................................... 10
四、行业配置 ............................................................................................. 11
自上而下从存货角度看行业复苏机会 .................................................. 11
自下而上选择现金充裕能顺利过冬的行业 ........................................... 13