新兴产业将引领下一轮经济增长
我国受益于全球化和人口红利的工业化和城市化的传统经济发展模式即将终
结。随着全球化停滞和人口红利消失，我国的城市化和工业化正在、并将持续
放缓，表现在经济中是投资下滑、消费放缓、外贸衰退。在三十年经济增长的
拐点，传统产业迟暮、新兴产业崛起。近三年，新兴产业主要行业快速发展；
从EPMI 看，战略新兴产业仍将保持快速增长；未来五年居民的交通通信和医
疗保健支出将快速增长；从技术创新看，新兴产业发展潜力巨大；从中美行业
市值增长及对比看，我国的医疗保健、日常消费品、信息技术产业未来发展潜
力巨大。未来智能汽车、新能源汽车、智能制造核心信息设备、3D 打印、民
用飞机、节能环保、工业机器人等行业有望达到30%以上的增速。
多层次资本市场将促进新兴产业成长
我国正在完善以新三板、创业板、中小板、主板等为主体的多层次股权市场体
系。新三板主要服务处于初创期和成长早期的创新、创业企业，创业板主要服
务处于成长中期的创业型企业、中小企业和高科技产业企业，即将推出的战略
新兴板主要服务已跨越了创业阶段、具有一定规模的新兴产业企业和创新型企
业。新三板分层和建立战略新兴板将大大拓宽初创期和成长期企业的投融资渠
道，有利于企业获得资金快速发展。处于生命周期不同阶段的企业应该采用不
同的估值方法：概念期和导入期用市值空间法，成长早期用市销率法，成长中
期用PEG 法，成长晚期用PE 法，成熟期用PB 法，衰退期用清算价值法。
业绩为本、估值为锚、事件驱动
在多层次资本市场，不同的投资者可以通过不同的资本市场投资处于生命周期
不同阶段的企业。新能源汽车和节能环保产业处于成长早期，新一代信息技术
产业处于成长中期，新能源产业处于成长晚期，生物产业正从成长晚期进入成
熟期，高端装备和新材料产业处于成熟期，各行业和板块也分别处于生命周期
不同阶段。根据一致预期业绩增速，PEG 法估值显示，战略新兴产业估值水平
偏高，其中节能环保和新能源产业估值相对较低。
新兴产业是我们的重点投资方向，实行注册制、建立战略新兴板后，新兴产业
成长股将迎来最好的投资时机。新兴产业投资应该以未来业绩和估值作为行业
配臵的根本依据，同时把握驱动事件择时。对新兴产业估值应该主要采用PS
和PEG 法。