中国1月份的银行新增贷款之快令人惊讶：仅仅在三周内（1月份有一周为春节假期），金融机构贷款就增加了1.62万亿元。同样令人意外的还有短期票据融资，其规模占到了上月银行新增贷款总额的40%（约为6230亿元）。
我们之前强调过增加银行贷款对今年经济增长的重要性及其可能性。但是，当前信贷的高增长很自然地引发了许多问题：是否所有新增贷款都是真实且可持续的？这些贷款去向何方？会有什么风险呢？
我们认为，近期银行贷款的增长主要是一个积极的信号。实际内在的贷款也增长强劲，并且看起来大多流向和财政刺激政策相关的基础设施建设项目，或是用以满足实体经济日益增长的资金周转需求。但我们认为，短期融资票据猛增可能主要反映了流动性充裕，而非实体经济活动的活跃。
我们仍预计2009年银行贷款会有较快增长，但基础设施建设项目之外的贷款的持续增长将取决于房地产投资能否在今年晚些时候反弹。