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【求助】五因子分析中各因子值大小的含义
zjdxtianyin
23948 8
2016-01-13
金融小白，求问五因子分析中，市场风险因子、市值风险因子、市净率风险因子、盈利能力因子、投资模式因子，它们各自的系数大小代表什么含义？即系数为正时，越大代表越怎么样？系数为负时，越大代表越怎么样？
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zjdxtianyin
2016-1-13 09:59:17
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zjdxtianyin
2016-1-15 16:21:28

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zjdxtianyin
2016-1-17 18:53:15
再顶一次 呜呜呜
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accumulation
2016-1-18 00:39:56
求问五因子分析中，市场风险因子、市值风险因子、市净率风险因子、盈利能力因子、投资模式因子，它们各自的系数大小代表什么含义？即系数为正时，越大代表越怎么样？系数为负时，越大代表越怎么样？    市场风险因子是在Sharpe根据Markowitz的有效市场组合所提出的CAPM模型中引入的；

1.市场风险因子：市场风险因子即rm-rf，其含义为整个市场的回报率减去无风险利率，衡量的是整个市场的风险溢价；市场风险因子前面的系数即CAPM模型中的β，衡量的是系统性风险，当β小于1时，说明该资产的系统性风险小于市场风险；当β等于1时，说明该资产的系统性风险等于市场风险；当β大于1时，说明该资产的风险大于市场风险；简言之，β值越大，说明该资产相对于无风险利率rf所获得的风险溢价就越高；β大于1，即将资金投资于高风险的投资组合；β等于1，即购买整个市场，或者说购买指数基金作被动投资；β小于1，即购买风险小于市场组合的投资组合；β等于零，即把钱存银行；β小于零，即把钱放到家里或收益率小于无风险利率的投资方式；
    市值风险因子和市净率风险因子是在Fama和French提出的三因子模型中引入的；三因子即市场风险因子、市值风险因子与市净率风险因子；
2.市值风险因子：市值风险因子的引入源于”小公司效应“这一金融市场异象，即一般而言金融市场上小公司将获取相对于大公司的超额收益，因此，市值风险因子即样本中的小公司收益减去样本中的大公司收益，小规模公司的市值风险因子前面的系数较高，说明其由于小公司效应而产生的溢价高；而大公司的市值风险因子前面的系数较低甚至为负数，说明大公司在市值方面的溢价很小甚至为负；

3.市净率风险因子：市净率也称市账率，即市场价值与账面价值之比；市净率较低的股票一般为价值股，市净率较高的股票一般为成长股，一般而言，价值股将获得比成长股获取更高的收益；其原因如下：由于投资者对企业历史绩效的过度反应，成长股因其历史表现良好而股价被定得过高，而价值股因其历史表现差而股价被定得过低，而过度反应所导致的错误定价最终会被纠正，从而导致价值股具有相对高的收益，而成长股具有相对低的收益；市净率风险因子即价值股的收益减去成长股的收益，价值股的市净率风险因子前面的系数较高，说明其由于市净率效应而产生的溢价高；而成长股的市净率风险因子前面的系数较低甚至为负数；说明成长股在市净率方面的溢价很小甚至为负；
    盈利能力因子、投资模式因子是Fama和French在2015年提出的五因子模型中提出的；
4.盈利能力因子：盈利能力因子的含义是高盈利股票投资组合的回报与低盈利股票投资组合的回报之差；反映的是高盈利股票投资组合相对于低盈利股票投资组合的溢价；即winner减去loser；
5.投资模式因子：投资模式因子的含义是高投资比例公司股票投资组合的回报与低投资比例公司股票投资组合的回报之差；反映的是高投资比例模式相对于低投资比例模式的溢价；
   其实，在Fama&French三因子模型提出之后，Fama&French三因子模型提出之前，Carhart提出了四因子模型，即在三因子模型的基础上加入了第四个因子：动量因子—反映股票价格的变化趋势，是一个技术分析指标；2015年，Fama与French认为五因子模型要优于Carhart的四因子模型。
   一般而言，更多的金融市场异象也可以转化为多因子模型中的因子，从而丰富资产定价模型，进而指导因子选股等量化投资方式；同时，多因子资产定价模型也有助于金融监管机构量化监测金融风险，从而增强金融监管的有效性。
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gaoningaizn
2016-1-29 16:56:12
accumulation 发表于 2016-1-18 00:39
求问五因子分析中，市场风险因子、市值风险因子、市净率风险因子、盈利能力因子、投资模式因子，它们各自的 ...
很专业啊！！！！！！
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