2009 年2 月13 日
亚太：投资组合策略

充其量是熊市反弹，而非真正的转折

探寻宏观经济改善对市场的影响
我们分析了以往市场出现拐点时改善的宏观经济走势，并发现市场对此反应的差异较大。结合市场估值和绝对经济活动水平来分析宏观走势，局面开始变得更加明朗。

三类市场反应：真正触底、熊市反弹、没有反应
我们的分析框架显示，真正的触底反弹由宏观经济走势持续改善、估值处于较低水平以及经济非负增长等因素构成，暂时的熊市反弹与宏观经济走势简单变动、估值水平适当但并非较低等因素相联系，而当估值较高时，市场对宏观经济改善的反应通常微乎其微。