马科维茨资产组合理论的基本假设：

1.证券市场是有效的；

2.投资者是风险厌恶的；

3.投资者在期望收益率和风险的基础上选择投资组合。

CAPM模型的基本假设：

1.所有投资者处于同一单期投资期；

2.投资者利用预期收益率和标准差来选择投资组合；

3.投资者永不满足；

4.投资者风险厌恶；

5.市场存在收益率大于零的无风险资产；

6.投资者可以按照无风险资产的收益率进行资金借贷；

7.无税负，无交易成本；

8.资产无限可分；

9.市场完全竞争。

均值方差有效的作用用来确定最有投资组合边界，而分离定理认为投资者对风险和收益的偏好情况与其风险资产的最优构成是无关的。

你好，谢谢你的回答。

但是关于你所说的CAPM的假定，我在资产组合理论那里也看到过啊

另外，我说的是二基金分离定理，不是指分离定理

均值方差有效确实是用来确定组合前沿的

但体现在证明过程的哪一步呢？

两基金分离定理是说在所有有风险资产组合的有效组合边界上，任意两个分离的点都代表两个分离的有效投资组合，而有效组合边界上任意其他的点所代表的有效投资组合，都可以由这两个分离的点所代表的有效投资组合的线性组合表示。

在完全市场（所有人的信息相同，预期相同），每个人选择的投资点都应该在市场最大可能性边界上。考虑风险的情况下，假定效用函数为二次方程，U（w）=w-aw^2。此时，受益和风险的权衡（tradeoff） 关系可以推倒如下：

E（U（w））=E（w）-aE（W^2）=E(w)-a[(E(w)^2)+Var(w)]

于是，同样的效用最大化的问题就可以转化成：在给定收益时，方差最小，或者给定方差是收益最大

这时候，依据markoviz 投资组合理论，在满足一般情况下（比如足够多的非同质股票同时收益分布为正态），可以得到唯一的有效边界。如果存在一个无风险资产，那么从无风险资产引到有效边界上的斜率最大的线就是新的有效边界，在这条有效边界上的仍以点都可以由在边界上的其它两点的组合来表示，简单说来就是线性关系。这条边界就是资本市场线（CML）。两基金定理说明所有的交易，不用考虑投资者个人偏好，都会选择CML线上的投资组合。从而投资与偏好分离。

CAPM 是建立在资本市场线的基础上，引申出证券市场线的。原先的资本市场线要求所有的交易都基于最优可能性点（无风险债券与有效边界的切点）。CML给出了在资本市场线上的点的定价方式，但不是一般证券的定价方式。CAPM通过假定市场全部出清(最优投资组合包含了所有证券，同时对单个证券没有超额需求)，得到平衡价格，这个价格是与beta值成线性相关。