化纤行业：
􀁺 周期特征：化纤行业处于石化产业链的末端，纺织业上游，两大子
行业是粘胶纤维和合成纤维，是典型强周期行业。从92 年以来，化
纤行业共经历了五轮完整的景气周期，本轮调整幅度速度超出以往。
􀁺 如何预判行业景气趋势：纺织业投资需求是决定行业景气的主导因
素，而价格变化基本与利润变化同步。对于化纤行业，销售收入和
销售成本增速的异同变化，可以作为确认行业景气趋势的参考。短
期直接来看，及时跟踪产品价格和库存变化是把握行业景气的主要
办法。从中期的景气周期判断上，化纤行业与下游纺织行业的固定
资产投资增速可以较明确的预示行业景气波动。上下游固投增速差
大约领先化纤行业景气一年。固投增速差已经呈现触底反弹趋势。
我们认为：化纤行业有望步入复苏，目前尚需价格、收入和成本异
同变化来确认。
􀁺 行业发展路径：化纤行业已经进入成熟期，往往在价格方面进行激
烈的竞争而且增长空间很小。该行业要改善盈利回报的方法就是开
发多样化差别化的产品超越周期或者寻找持续降低成本的路径。我
们认为向差别化、功能性纤维和特种纤维领域拓展的公司将获得较
强的竞争优势。而向上游产业链延伸，对改善盈利回报贡献不大。
􀁺 跨行业比较的重要发现：我们发现，在国内，化纤行业不具有领先
经济周期预报功能，但是由于化纤行业类似水桶的最低一块木板，
化纤行业往往是经济周期调整的领先指标，这点对于判断经济周期
非常有帮助