中国经济网北京3月21日讯(记者梁丽霞)中国投资有限责任公司董事长楼继伟今天在中国发展高层论坛2009年会企业峰会上坦言：“当前我们面临着一个‘L’型的衰退，我甚至认为在‘L’型底部还有多次振荡才会慢慢地出来。”

    楼继伟称，三个问题的叠加造成了“L”型的衰退。第一，2007年是商业周期的最高峰，已经面临着要回落；第二，国际经济结构矛盾的不可持续性爆发出来，西方过度消费和东方过度储蓄都是不可持续的；第三，全球金融体系过度依赖于美元也是不可持续的。“三个问题交织在一起，所以我觉得是‘L’型的衰退。”楼继伟说。

    在这种情况下，系统性的风险爆发了，所以几乎所有的金融产品都是下跌，仅仅是期货、债券和黄金等短期避险的产品价格在上扬，其他全都下跌。另外，既然是结构性的问题，就酝酿了下面的改革，只有改革才能解决结构性的问题，这是宏观上看，从微观上看，看到了一些变化的潮流。 

    首先是银行的经营模式正在向传统回归，有这样一个趋势，银行的利息收入的占比曾经一度降到30%左右，现在逐渐回归到50%以上，大量的银行的收益来自于交易，来自于表外业务，这是一个趋势。

    第二个趋势，高度依赖杠杆的绝对回报组合。在去杠杆化的过程中和今后低杠杆的运营环境之下，回报将大幅度下降，他们在寻找新的商业模式。另外，这次机构投资者损失惨重，特别是共同基金和养老基金，这些被动投资者损失更为严重，而那些管理比较积极的及时做战术性的资产配置调整的，损失相对小一些。因此，长期坚守一个资产配置这样的模式要得到反思了。

    第三个趋势，投资者和管理人利益分配的模式，比如说2%的承诺额，交付管理费，20%的超额利润分成，这种模式可能将不被市场接受，特别是像我这种大型的机构投资者，就不会接受。

    第四，投资者要求看透，但是不一定做得到，金融产品同实体经济联系的方式以及因果关系，至少对于那些已经过度虚拟化的，已经看不到和实体经济关系的产品，是不会去碰的。“我想，社会上也有这样的潮流，过度虚拟化的产品将会失去市场。”楼继伟说。

    第五，抵押品的作用以及净值调查的价值将凸显，将被充分的强调。当前大家互相不信任，是因为系统性风险并没有完成排除，不知道哪天“黑天鹅事件”会发生。但是今后在市场恢复正常值后，相信抵押品的作用和金融调查的价值将会被进一步强调。

    第六，大宗商品价格会持续上涨的神话破灭之后，今后三、五年之后经济恢复了，他们的价格将会远低于高峰时的价格，那个价格是虚化的，不会再出现100美元一桶的石油价格，可能是一半。

    第七，供应事件的会计方法，这个会计方法，经营机构、薪酬激励的机制都具有强化波动的性质，受到强烈的质疑。但是现在还没有非常好的解答，简单的把会计方法恢复到成本法也不是个办法。

    第八，社会安全网的可持续性受到高度的关注，美国的“401K”以及前一段时间非常时髦的做实个人帐户，个人帐户资金投到资本市场，这样一种方式把个人的未来放在高度不确定之上，存在着巨大的缺陷。是去修补还是逻辑上基本就是错的？

    第九，国际组织和一些奉为金科玉律的政策还有多少公信力？国际金融体系的合理性等等受到了强烈的质疑。十年前亚洲金融危机的时候，当时作为金科玉律的一些政策被强制推行，但是现在碰到了同样的问题、更大的问题，我们说那些药都没人吃了。这是为什么？十年以前经营稳定论坛就成立了，因为看到了资本大规模跨境流动带来的风险，要求控制这些不正常的资本流动，加强金融机构透明度，以此成立了金融稳定论坛，但十年没有做事。  

    楼继伟坦言，十年前因为亚洲金融危机造成的问题，如果及早研究解决，不至于造成今天的问题，背后什么原因使它十年不做事？大家都期望像20国集团会议以及罗马将要召开的7国高层会议来考虑这个问题，“作为一个大型的机构投资者，我们要有自己的看法，估计可能发生的变化，在这种变化中我们看到了长期的投资者的机会，也看到了短期的价格的错位。在这种谨慎的、怀疑的态度之下，我们正在进行谨慎的投资。”