2 季度油价阶段性上涨，均价在50-55 之间。分析原因有4 个：
􀂄 1：供需的调整接近平衡。美国完成阶段性的“去需求”调整。汽油价
格降幅远大于收入降幅，分析1970 年以来美国汽油消费占可支配收入
的比例，现在在历史上最低，重新进入“18 年廉价汽油时代”。
􀂄 2、OPEC 减产执行力度大于预期。OPEC 执行力度80%，远大于市场预期，
第1 影响供给，第2 影响市场预期和信心。
􀂄 3、投机因素增强。我们观测的原油期货市场指标持仓量增加。原油和
黄金都具有抵御通胀的避险作用，比价的长期中枢在10-15，目前超过
20 进入下跌调整，预计资金流入大宗商品。
􀂄 4、美元2 季度确定阶段性贬值。大宗商品普遍以美元计价，美元贬值，
大宗商品价格上涨。